可穿戴傳感器概念股士蘭微(600460)IDM模式稀缺 MEMS傳感器制造封測升級
投資要點 事件：公司發布《2016年度非公開發行股票預案》，擬以不低于6.13元/股的價格向不超過十名符合規定的特定投資者非公開發行股票數量不超過1.3億股，募集資金總額不超過人民幣8億元，扣除發行費用后將全部用于年產能8.9億只MEMS傳感器擴產項目的建設。 投資MEMS傳感器擴產項目，打造MEMS傳感器制造封測一體化能力。本次募投項目包括MEMS傳感器芯片制造擴產、MEMS傳感器封裝、以及MEMS傳感器測試能力提升。項目建設期2年，達產后預計為公司帶來年銷售收入8.7億元、年均稅后利潤9849萬元的貢獻。項目實施后，公司的MEMS傳感器業務將延伸至制造封測領域，產品結構得以優化，核心競爭力得到進一步提升，將為公司帶來持續的盈利增長。 MEMS傳感器應用前景良好，國產化進程提速帶來新機遇。MEMS下游市場主要包括智能手機、汽車電子、物聯網等領域。到2018年，僅國內手機的MEMS器件市場需求將達到47億件；家用汽車的傳感器超過100個，且汽車傳感器有向小型化集成化的MEMS元件發展的趨勢；作為物聯網數據采集的入口，MEMS傳感器也正逐步取代傳統傳感器的主導地位。我國已成為全球MEMS器件需求最大的市場，但目前MEMS器件進口占比近80%，國產化替代空間巨大。我國MEMS企業規模和產品應用領域較小，大多競爭力不強，在MEMS器件國產化提速背景下，具備自行設計、制造及封測能力的企業有望獲取更多的市場份額。 A股稀缺的半導體IDM標的，將受益國內半導體行業快速發展。公司是國內少有的半導體IDM企業，搭建了集成電路芯片設計和制造平臺，并延伸至功率器件、功率模塊和MEMS傳感器的封裝領域。公司擁有6英寸芯片產線，月產量約19萬片，8英寸芯片產線目前建設順利推進，預計2017年一季度投入試產。通過本次投資，公司將進一步擴大集成電路產品產能和市場占有率，享受MEMS器件市場集中度提升帶來的紅利。 盈利預測與投資建議。公司作為IDM企業具備稀缺性，MEMS、功率器件等布局有望從國內半導體快速發展中受益。我們預計公司未來三年凈利潤將保持21%的復合增長率。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：8英寸芯片產線投產或不及預期；募投項目達產或不及預期。 |
