鼎泰新材(002352)增資豐巢科技 強化最后一公里
報告要點 事件描述 鼎泰新材發布公告，全資子公司順豐控股參股的豐巢科技已完成25 億元A 輪融資，由鼎暉領投，國開、鐘鼎、熠遙跟投，原股東追加投資，其中順豐投資以自有資金增資5.5 億。本次增資完成后，順豐持有豐巢30.86%股權。 事件評論 最后一公里成行業掣肘，看好快遞企業主導的智能柜平臺。隨著電商快遞需求爆發，送貨時間沖突、配送效率低下、人員成本高昂、用戶體驗較差等問題越發凸顯，最后一公里已成快遞行業發展的掣肘。而據我們此前深度報告《最后一公里成行業痛點，多模式尋求突破》的分析論證， 智能快遞柜將是目前最后一公里最有效的替代方案。相較于第三方快遞柜公司，我們更看好快遞企業主導的智能快遞柜平臺，主要因為：1） 以快遞大數據為基礎，快遞柜布局更為合理；2）以自有快遞業務為依托，快遞柜運營更有保障；3）以快遞品牌為支撐，業務推廣更加有力。 股東背景優勢突出，豐巢規模行業第一。豐巢定位于解決最后一公里的智能快遞柜運營平臺，其主要股東（順豐、申通、韻達、中通）15 年占據全國快遞市場47%的市場份額。據官網數據，目前豐巢已投放4 萬組快遞柜，格口數量達300 萬，業務范圍覆蓋全國74 個城市，日均包裹處理量已達快遞柜行業第一。我們預計，智能快遞柜行業未來三年將出現盈利拐點，五年占據末端配送約19%的市場份額。 原股東追加投資，彰顯發展信心。豐巢本輪融資由鼎暉領投，國開、鐘鼎、熠遙跟投，原股東繼續追加投資，其中順豐投資增資5.5 億，彰顯股東對智能快遞柜行業未來發展的信心。本輪融資將進一步提升豐巢在全國范圍的布點，鞏固公司快遞主業的競爭優勢。以智能快遞柜網絡為基礎而衍生的數據服務、微倉模式、廣告業務未來也同樣值得期待。 重申買入評級。公司股價近期持續調整，按1月5日收盤價計算， 對應17 年增發配資后的PE 為41 倍，已處于可配置區間。考慮到：1） 公司作為行業絕對龍頭，深筑競爭壁壘，強者恒強；2）公司綜合化轉型、多元化發展，業績穩健高成長；看好公司的長期投資價值，重申 "買入"評級。假設公司17 年完成配套融資，預計公司2017-2018年EPS 分別為1.06元和1.24 元，對應PE 分別為41和35倍。 風險提示： 1. 業績不達預期的風險； 2. 市場需求低于預期； 3. 行業競爭加劇的風險。 |
