北斗導航應用概念股超圖軟件(300036)不動產登記助推高增長 下游新需求開啟新空間
投資要點： 首次覆蓋給予增持評級，目標價19.8 元。我們預計公司16/17/18 年EPS 分別為0.31 元/0.44 元/0.62 元。考慮到公司在不動產登記市場的龍頭地位以及地理測繪下游需求的持續釋放，我們認為公司合理估值為89.1 億元，對應目標價19.8 元。 不同于市場預期，我們認為不動產登記市場黃金發展期有望繼續維持。國家層面出臺不動產登記相關政策，要求2016 年基本完成各級不動產登記數據整合建庫，2017 年基本建成覆蓋全國的不動產登記信息平臺。考慮到各地實際執行進度，我們認為不動產登記市場高速發展期有望持續2~3 年，有望給地理信息測繪帶來巨大市場空間。 公司作為國內地理信息測繪龍頭，有望持續暢享不動產登記市場紅利，業績高速增長可期。公司作為GIS 龍頭企業，在不動產登記領域具備天然優勢，同時積極開啟外延步伐，先后收購南康科技、南京國圖以及北京安圖，業務版圖進一步補足，業績高速增長可期。 下游需求不斷出現，地理信息測繪新興成長空間有望開啟。國家層面已出臺政策，要求到2017 年年底，所有市、縣都要整合形成數字化城市管理平臺；而地理信息測繪是智慧城市建設不可缺少的基礎，公司在數字化城市管理平臺建設方面有較為豐富的項目經驗和成熟的平臺產品，新的成長空間有望開啟。 風險提示：宏觀經濟景氣度變化的風險；經營業績季節性波動的風險；行業扶持政策變動風險示 |
