北斗導航應用概念股票（上市公司，龍頭股，受益股）

    評論：

    1、毛利率提升，營業利潤保持增長

    公司 2016 年上半年總體業績基本保持穩定，期內主營業務毛利率 15.26%同比上升 0.92 個百分點，實現營業利潤 1.86 億元同比增長 10.23%。受稅費和少數股東損益增加等因素影響，歸母凈利潤輕微下降。公司在小衛星和微小衛星領域持續穩步推進，在衛星導航、衛星通信、衛星應用和衛星運營等方面積極拓展市場，未來總體前景看好。

    2、未來進入“星”時代，空間信息基礎建設進入高潮

    我國十三五科技創新規劃中提出布局深空、深海、深地和深藍。深空方面加強深空探測能力，深藍方面推進天基信息網、未來互聯網、移動通信網的全面融合，形成覆蓋全球的天地一體化信息網絡。自年初以來我國先后進行了 12 次航天發射，包括 3 顆北斗衛星、天通一號和墨子量子通信衛星以及高分三號等 6 顆探測或試驗衛星，空間信息基礎建設進入高潮。公司作為上市公司中衛星制造領域龍頭企業，深度參與國家重大項目如高分專項、北斗專項等建設任務。2016 年公司日常經營性銷售和提供勞務限額由 2015 年的 10 億元大幅上調至 18 億元顯示公司衛星制造業務需求旺盛，公司未來衛星研制業務將繼續保持穩健增長。

    3、加速推動衛星應用業務，進軍廣闊市場藍海

    2015 年國防白皮書也指明新軍事革命發展階段太空成為新的制高點之一,而國防態勢緊張加大了對國防領域包括空間偵察、時空定位、數據傳輸等衛星應用需求。我們認為，公司是衛星應用領域強者，未來將通過綜合應用融合衛星導航、通信、遙感、無人機、云計算、物聯網等核心技術將進一步奠定市場地位，衛星應用業績將大幅超越市場平均獲得超高速增長。

    4、資本運作有望提速，存在大股東資產注入預期

    我們認為，國企改革是中國經濟發展和制造業轉型的必然結果，經過多年的醞釀十三五期間軍工事業單位改制進入實質運行階段。據上證報道，航天科技集團科研院所改革方案今年將啟動，集團計劃在十三五期間，將資產證券化率從現有 15%提升至 45%。公司大股東航天科技集團五院為我國最主要的空間技術及其產品研制基地，營業收入規模約為上市公司的 5~6 倍，公司作為五院最主要的上市公司平臺，未來有望注入其優質資產。

    5、業績預測

    預計2016-2018年EPS為0.35、0.42、0.50元，對應PE為97、81、68倍。

    風險提示：主營業務發展低于預期，國企改革進度低于預期。