ST江化(002061):公司扭虧為盈,順酐,PC趨勢向好
事件: 公司發布2016年業績預告修正公告,稱公司預計2016年全年歸母凈利潤為5500-7000萬元,三季報預告全年利潤4000-5500萬元,上調預計盈利. 投資要點: 公司扭虧為盈,摘帽確定性較強 公司2014, 2015連續兩年虧損,2016年業績預計5500-7000萬元,扭虧為盈,暫停上市風險較低.預告業績略低于我們的預期,我們認為主要是四季度產品原材料上漲所致. 苯價格堅挺,順酐-丁烷價差處于高位,預計后期仍可維持 純苯價格高企對苯法順酐價格具有支撐作用, 順酐-丁烷價差仍處高位.我們認為后期煤炭去產能政策仍將保持, 煤炭對加氫苯價具有支撐作用,且焦企污染嚴重,或受環保壓制造成粗苯供應短缺,以致減少加氫苯供應. 中期原油價格趨勢向上, 對苯價具有支撐,以及未來高成本苯法順酐產能出清,丁烷法順酐盈利趨勢向好. PC全球格局良好,注塑級產品打開公司利潤空間 PC技術壁壘較高, 處于寡頭壟斷格局.未來雖有新增產能,但考慮到技術壁壘以及新增產能主要集中于跨國巨頭手中,未來產能釋放或較為平緩,PC全球開工或高位維持, 產品利潤較為穩定.公司PC裝置技改完成,新增注塑級牌號,成本幾無變化前提下,產品價格有所提高,盈利能力提升. 維持"推薦"評級 預計公司2016-2018年歸母凈利分別為0.69,1.75和2.48億元,對應當前股價,PE分別為69.11X,27.38X和19.26X,維持"推薦"評級. 風險提示 順酐需求大幅下滑的風險;純苯擴產過快的風險;PC擴產過快的風險. |
