揚農化工(600486):麥草畏騰飛在即,農藥龍頭揚帆起航
全球領先農化企業,產能擴張成長加速:2015年公司以4.89億美元銷售額排名國內第四,現有產能包括衛生菊酯3500噸/年,農用菊酯5500噸/年,草甘膦30000噸/年,麥草畏5000噸/年和氟啶胺600噸/年.建設中的如東二期項目擴建20000噸麥草畏,2600噸衛生菊酯和1000噸吡唑醚菌酯產能,投放后將助推公司業績大增. 麥草畏騰飛在即,龍頭公司充分受益:受益于麥草畏復配制劑使用獲批和雙抗轉基因種子推廣, 未來三年麥草畏需求量高速增長,2019年有望達到6.68萬噸.公司擴建產能將于明年年中達產,成為全球最大的麥草畏供應商,將充分受益于市場增量. 菊酯雙寡頭之一,收益穩增支撐業績:公司為全國唯一實現從基礎原料到菊酯產品全產業鏈生產的企業, 隨著菊酯產品國內外市場同步擴大,公司作為行業寡頭,研產銷優勢明顯,銷售額和市占率穩中有增. 草甘膦產品抗風險能力強:公司草甘膦生產工藝先進, 環保達標,采用長期協議定價,價格波動小,利潤穩定. 優質農藥整合平臺,全品種布局值得期待:公司是揚農集團旗下農藥產品的獨家經銷商, 存在資源整合傾向.公司作為除草劑,殺蟲劑,殺菌劑全品種覆蓋的農藥龍頭,未來成長空間廣闊.公司產業鏈完整, 產品種類豐富,安全邊際高,成長性好,我們對公司長期看好. 盈利預測與投資評級:預測公司2016/2017/2018年歸屬母公司股東凈利潤為4. 65億元/6.08億元/7.81億元, 每股凈收益為1.50元/1.96元/2.52元,對應估值為24倍/18倍/14倍,首次覆蓋給予"買入"評級. 風險提示:雙抗轉基因作物種植推廣不及預期;如東二期項目建設進展不及預期;農化業務整合存在不確定性. |
