信立泰(002294):扣非凈利潤增長百分之11.94,看好心腦血管專科平臺(tái)產(chǎn)業(yè)布局
扣非凈利潤增長11.94%,基本符合預(yù)期.2016年前三季度實(shí)現(xiàn)收入28.29億,增長10.19%, 歸母凈利潤10.40億,增長12.28%,扣非凈利潤10.29億,增長11.94%,EPS0.99元,基本符合預(yù)期.三季度單季實(shí)現(xiàn)收入9.38億,增長3.06%,歸母凈利潤3.45億,增長12.51%, 扣非凈利潤3.43億,增長12.97%.受到抗生素制劑及原料藥影響,三季度單季收入增速放緩,但利潤未受到較大影響,抗生素板塊明年有望企穩(wěn). 氯吡格雷收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長,二線品種有望受益于招標(biāo)及新醫(yī)保目錄制定.公司心血管專科藥繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢, 預(yù)計(jì)今年氯吡格雷收入增長近15%,明年伴隨廣東省招標(biāo)落地有望繼續(xù)保持穩(wěn)增長,預(yù)計(jì)比伐蘆定全年增速50%,同比增速較快,艾力沙坦實(shí)現(xiàn)少量收入,2017年有望伴隨著招標(biāo)進(jìn)度推進(jìn)而逐步放量.抗生素制劑板塊受行業(yè)政策影響有所下滑, 明年有望企穩(wěn).新醫(yī)保目錄修訂在即,公司二線品種有望進(jìn)入新醫(yī)保目錄, 將會(huì)使公司再次進(jìn)入快速成長周期.公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線:11年比伐盧定首仿上市,13年正式取得艾力沙坦產(chǎn)品批件,心血管領(lǐng)域產(chǎn)品線逐步豐富. 經(jīng)營現(xiàn)金流同比增加66.88%,結(jié)構(gòu)調(diào)整使得毛利率提升0.47個(gè)百分點(diǎn).前三季度公司毛利率74.35%,提升0.47個(gè)百分點(diǎn).期間費(fèi)用率29.71%,下降0.40個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用21.53%, 下降0.82個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用8.99%,提升0.96個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.82%提高0.54個(gè)百分點(diǎn), 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.07元,同比增加66.88%,公司流動(dòng)性較好安全邊際較高,為公司后續(xù)業(yè)務(wù)拓展或外延打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ).2016年公司成功獲得左乙拉西坦緩釋片,頭孢呋辛酯片臨床批件;獲得新申請專利13件,另有13件發(fā)明專利獲得授權(quán).在生物醫(yī)藥領(lǐng)域, 獨(dú)家仿制藥KGF項(xiàng)目II期臨床即將結(jié)束,生物藥PTH項(xiàng)目已完成III期臨床研究, 正完善梳理資料,準(zhǔn)備申報(bào)生產(chǎn),BF02項(xiàng)目已完成II期臨床試驗(yàn),準(zhǔn)備啟動(dòng)III期臨床,各項(xiàng)工作均按計(jì)劃有序進(jìn)行;公司引進(jìn)的"重組SeV-hFGF2/dF注射液"項(xiàng)目正在進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移,處于I期臨床的準(zhǔn)備工作階段,在新領(lǐng)域的布局發(fā)展勢頭良好.此外公司為完善在腦血管領(lǐng)域和外周血管領(lǐng)域的布局,以1.29億受讓雅倫生物69.52%股權(quán),其主要產(chǎn)品為腦動(dòng)脈藥物洗脫支架(臨床隨訪階段)及下肢動(dòng)脈藥物洗脫支架(臨床前研究階段),市場潛力巨大,具備差異化優(yōu)勢. 心腦血管專科平臺(tái)型藥企,維持增持評級.公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷售隊(duì)伍成功運(yùn)作高端仿制藥大品種的企業(yè), 氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領(lǐng)域的口碑和營銷體系.公司是氯吡格雷首仿企業(yè), 是國家標(biāo)準(zhǔn)制定單位,12年通過歐盟認(rèn)證,價(jià)格維護(hù)能力強(qiáng).公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線,產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸豐富,營銷資源協(xié)同性強(qiáng), 是心腦血管專科平臺(tái)型藥企,并適時(shí)向心腦血管專科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展.公司收購成都金凱和蘇州金盟打造創(chuàng)新生物藥研發(fā)與生產(chǎn)平臺(tái),提升公司綜合實(shí)力.我們維持公司16-18年每股收益預(yù)測1.37元,1.65元,2.01元,增長13%,20%,22%,對應(yīng)預(yù)測市盈率為22倍,18倍,15倍,維持增持評級. |
