明泰鋁業(601677):產品結構不斷升級,定位高端軌交及汽車板市場
1.產品結構不斷升級,新增產能定位高端軌交及汽車板市場 公司立足傳統鋁板帶箔45萬噸產能, 積極布局中高端市場,實現產品結構升級,20萬噸"高精度交通用鋁板帶項目","年產2萬噸交通用鋁型材項目"切入軌交市場,"年產12.5萬噸車用鋁合金板項目"劍指國內相對空白的高端汽車鋁合金板市場. 2.2017-2018年若訂單到位,新增產能將助公司保持30%左右增速 傳統45萬噸鋁板帶箔產能預期穩定貢獻業績2億,現處于滿產狀態,在手訂單2個月以上.20萬噸"高精度交通用鋁板帶項目"自投產以來運行順利,預期今年貢獻業績約6000萬, 2017年實現滿產貢獻業績1.28億."年產2萬噸交通用鋁型材項目"地鐵車體已成功下線交付青島四方檢驗,驗收周期1-2月,預期春節左右可開始批量生產,本項目2017年預期生產車廂200節, 2018年生產400節,分別貢獻業績5000萬,1億元.項目擠壓型材設備2017年底到位, 2018年下半年可實現投產.若下游需求持續景氣,未來不排除繼續擴大規模,實現年產800節車廂. "年產12.5萬噸車用鋁合金板項目"目前正在積極接洽合作方, 預期合作模式與公司軌交合作模式一致, 考慮與下游整車廠合作,有望2019年開始貢獻業績,設計達產利潤1.4億,若下游市場前景好產品均為汽車板業績則可實現翻倍. 預期2016-2018年業績保守分別為2.6億,3.3億,4.3億,業績增速分別為34%,27%,30%. 3.新項目訂單主要看戰投合資方的實力 軌交的合作方是中車,而汽車用鋁項目合作方尚待定.訂單的獲得與今后是否具備持續發展能力與合作方的實力休戚相關. 4.投資建議: 公司2016-2018年業績增長較為確定,具備長期配置價值. 5.風險提示: 車體訂單低于預期,汽車板項目開展緩慢. |
