300178 騰邦國際
2013年年報2014年一季報業績符合預期，公司成長將繼續加速。我們認為，商旅業務異地擴張持續，整體仍將保持快速增長態勢，預計全年內生+外延增長28%；金融業務大力拓展， 全年凈利貢獻有望超2000萬；商旅+金融將加速融合，朝著綜合性商旅服務商邁進，看好公司的成長前景。維持盈利預測，預計2014/15年EPS分別為1.04/1.35元，12M目標價47元，增持?！ ?/div> 業績簡述：2013年收入3.57億元（+38%），凈利潤9099萬元（+38.7%），扣非凈利潤+41.2 %，EPS0.74元，符合預期；2014年Q1收入8952萬（+16.7%），凈利潤2470萬元（+41.3%），EPS0.2元，符合預期?！ ?/div> 商旅業務繼續發力，2014年并購整合外延貢獻將增加：2013年商旅服務凈利潤增長30.4%，估算其中B2B保持30%左右的增速、TMC超過翻番、OTA平穩增長約15%。估算2014Q1扣除非經常性損益（2013年Q1補貼625萬）商旅板塊凈利增長30 %左右，其中B2B增長約25%、TMC增長70%。我們預計2014年將增長28%左右。 金融業務突破，融易行勢頭迅猛，騰付通Q1首次實現盈利：2013年金融業務收入2147萬元， 同比+20倍；其中騰付通收入增長7倍，融易行實現收入利潤529萬；2014年一季度融易行盈利規模與2013年全年相當，騰付通實現季度盈利。金融業務發展迅速，客戶范圍拓展，解決資金瓶頸后預計全年有望超過可研報告預計的2000萬凈利。 異地拓展穩步推進，2014年或將加速：2013年公司加快異地布局，從年報披露分地區數據看到公司已經基本完成全國各大區域的布局，預計2014年將在深度整合管理的基礎上繼續加速拓展。經過2013年的儲備，根據公司戰略規劃，我們預計大體量并購或將有突破。 |
