華微電子(600360):事業(yè)部改革持續(xù)深入,高端產(chǎn)品有望取得突破
公司是專注亍設(shè)計(jì)+材料創(chuàng)新, 以及特種工藝的"芯片級(jí)"功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè),亦是技術(shù)積累超50年的A股稀缺"自主可控"標(biāo)的.公司憑借長(zhǎng)期技術(shù)和市場(chǎng)積累將實(shí)現(xiàn)行業(yè)突破, 適逢本土龍頭企業(yè)投融資熱潮,以及英飛凌等國(guó)際同業(yè)龍頭高速發(fā)展的"黃金周期";實(shí)際控制人更替和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃表征內(nèi)部治理告一段落, 預(yù)計(jì)迎來(lái)可持續(xù)的高速發(fā)展周期. 高成長(zhǎng)行業(yè)爆發(fā)和自主可控, 綜合催生IGBT/智能模塊IPM等高端功率半導(dǎo)體飛速成長(zhǎng).新能源汽車及其充電設(shè)備對(duì)IGBT類芯片和模塊產(chǎn)品需求旺盛,功率模塊成本占比高達(dá)約10%,僅本土需求即達(dá)600億元規(guī)模;公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2/5歷叱上,公司曾為國(guó)家軍工行業(yè)相關(guān)建設(shè)提供堅(jiān)強(qiáng)保障和支撐,現(xiàn)今,在高端武器裝備電磁化發(fā)展趨勢(shì)明顯下,國(guó)產(chǎn)替代實(shí)現(xiàn)自主可控已迫在眉睫; 公司能力已達(dá)國(guó)際水平,幵具備稀缺的"實(shí)際量產(chǎn)落地"能力,預(yù)計(jì)將依托旺盛需求,實(shí)現(xiàn)高附加值產(chǎn)品放量,盈利水平將獲得快速提升. 第三代功率器件迎巨大潛在市場(chǎng),公司具備迎接新機(jī)遇的充足主客觀條件. 第三代功率半導(dǎo)體不現(xiàn)有高端產(chǎn)品, 在材料/結(jié)構(gòu)/工藝/封裝等核心環(huán)節(jié),具備明顯的傳承性, 公司IDM模式下完全能夠滿足新材料器件的發(fā)展需要,技術(shù)向上延伸水到渠成,高端產(chǎn)能擴(kuò)容和技術(shù)升級(jí)發(fā)展預(yù)期十分強(qiáng)烈. 給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14元.16-18年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)0.95/2.05/3.50億元,EPS0.13/0.28/0.47元,同比增速121%/115%/71%.行業(yè)資源整合趨勢(shì)給予公司較強(qiáng)內(nèi)生外延發(fā)展預(yù)期;軍工/新能源亟待突破,高附加值產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化獲利能力;功率半導(dǎo)體戓略新興格局下,"大行業(yè)小公司"現(xiàn)狀給予足夠空間;鑒二未來(lái)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)和PEG考量,已經(jīng)呈現(xiàn)銷售收入和毛利率提升的趨勢(shì),以及潛在突破行業(yè)估值中樞較高和標(biāo)的的稀缺性,給予17年50倍PE,目標(biāo)價(jià)14元,具長(zhǎng)期投資價(jià)值. 風(fēng)險(xiǎn)提示:本土半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化替代,以及新應(yīng)用領(lǐng)域拓展丌達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn). |
