太極實業(600667):公告業績超預期,行業龍頭地位穩健
事件 太極實業于2017年1月24日發布2016年度業績預增公告,預計2016年度的歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期的2,357萬元(法定披露數據)將增長830%. 點評 業績表現亮眼,持續看好公司后續發展.太極實業今日公告預計公司2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期將增長830%左右, 約為2.1億.公司的原有業務在穩中求進的基礎上,加上2016年四季度公司合并十一科技的報表,使得2016年度的業績極為靚麗.預計2017年子公司海太半導體持續穩定保持收入,太極半導體通過新增訂單及降低成本繼續減虧, 十一科技為唯一具有"資質"的無塵室及晶圓廠工程能力的承接者,受益于行業高增長,所以持續看好公司后續發展. 并購十一科技后,協同效應發威,諸多訂單來勢洶洶.2016年公司合并十一科技后,從第三季度以來,在原有業務基礎上,公司新增EPC工程業務,光伏電站的投資和運營服務等等,高科技和光伏訂單陸續披露,已公告的訂單金額共約139.9億元,其中高科技訂單金額約為129.4億元,光伏訂單金額約為10.5億元.公司盡顯其行業龍頭地位,受行業,國家的信任與青睞,協同效應將持續發酵,看好公司的接單能力. EPC工程業務收入模式多樣化,靈活運用各項資源.公司的EPC工程業務收入模式多樣化,從工程總包,包含從開始的設計到每份設備的購買的模式,或是單純只收設計費,也有部分是設計費, 工程外包和外包管理.不同收入模式可視情況調整,如之前合同中的"成本+酬金"模式, 可以將支付壓力轉移,進一步降低風險;純收設計費的彈性大,毛利高. 市場空間巨大, 公司大為受益.過去我們預估一座12寸晶圓廠造價約30億美金,其中20%左右為EPC的收入, 即人民幣40-50億元,常理推斷利潤率2%-8%不等.就像此前合肥長鑫的訂單規模達66.9億人民幣, 優于我們稍早的預期,我們研判其利潤將上探2億元.而在2016年開始的十三五規劃里, SEMI發布全球晶圓廠趨勢報告中預估2017~2020年間大陸境內會蓋約26座晶圓廠, 優于我們之前預期,而太極實業為國內唯一具有"資質"的無塵室及晶圓廠工程能力的承接者,研判可以拿到7~8成晶圓廠訂單,公司大為受益. 盈利預測 我們預計太極實業2016/2017/2018年的歸母凈利潤分別為1.11/3.40/5.36億元, 按攤薄后的股本計算EPS分別為0.07/0.20/0.32元. 投資建議 目前股價對應2016/2017/2018年110. 8x/36.2x/23.0xPE.十一科技資產注入太極實業之后,由于有了EPC晶圓廠和無塵室的概念,同時國內正密集興建晶圓廠,確實使得太極實業在A股當中因此具備相當的稀缺性,值得享有更高的估值,我們維持買入評級,維持2017年目標價為19.4元. 風險提示 電子行業競爭激烈;行業增長不如預期;訂單不如預期. |
