中國重汽(000951)16年業績預告點評:業績超預期 高彈性顯現
事件：公司預計16年業績同比增長40%-60% 公司發布16年業績預告，預計16年實現歸母凈利潤3.90億元-4.46億元，對應EPS 0.58元-0.66元，同比增長40%-60%。公司16年累計銷售重卡80216輛，同比增長7.5%。公司業績預告超市場預期，與重卡銷量提升、產品結構升級及管理水平提升帶來的降本增效有關。 17年汽車行業政策基調大概率友好，治超利好仍將釋放 我們認為，從宏觀面上看換屆周期前管理層穩增長思路未變，汽車行業17年政策基調大概率友好；從行業層面上看，治超利好17年仍將釋放，再考慮到重卡行業更新率仍較低以及行業庫存處于過去7年來最低水平，我們維持之前17年重卡行業銷量10%-20%增長的預期。此外，根據我們草根調研情況，1月份重卡行業銷量有望維持較高同比增速。 T系列車帶動產品結構上移，短期能提升盈利水平、長期有看點 公司目前訂單充足，且當前銷量增量主要來自于公司T系列中高端物流車。公司T系列車熱銷驗證了我們之前的判斷，治超新規的實施加快了重卡行業大功率化、中高端化進程。我們認為，源自曼技術平臺的T系列新車在未來5-8年內仍將維持極強的競爭力，公司未來產品結構的上移仍將繼續，T系列車將帶動公司競爭力和盈利水平進一步提升，增加業績彈性。 投資建議 公司是國企改革潛在標的，長期來看，在重卡行業大功率化、中高端化趨勢下，T系列車將提升其盈利水平，公司業績富有彈性；短期看，治超利好逐步釋放，公司17年有望繼續受益。我們上調公司16-18年EPS分別至0.62元、0.86元、1.08元，維持"買入"評級。 風險提示 公司產品銷量不及預期；貨車查超新規監管力度不及預期。 |
