豫光金鉛:盈利反轉,4季度同比增長20倍
盈利反轉,4季度同比增長20倍 2015年公司實現營業收入100.75億元,同比增長23.61%:歸屬母公司所有者凈利潤1250萬元,同比下降46.6%;基本每股收益為0.04元。4季度公司實現凈利潤5415萬元,同比增長1988%,環比扭虧為盈。公司年度擬每10股轉增20股且派現金0.13元(含稅)。 15年實際盈利過億,16年業績大增成定局 2015年人民幣對美元貶值6%,公司匯兌損失1.3億元,若不考慮此影響,實際凈利潤約為1.1億元,同比增長超300%。2015年鉛加工費由1700元/噸上漲至2700元/噸,2016年1月已漲至2900元/噸。公司鉛冶煉成本是業內最低的20%,目前完全成本約1900元/噸,未來隨著財務費用的下降,成本仍有200元/噸以上的下降空間。公司冶煉產能40萬噸,以此計算,2016年鉛冶煉將實現盈利約4億元,業績大增成定局。目前國外加工費折合人民幣在3000元/噸以上,我們預計16年冶煉加工費仍將高位運行。 搶占先機布渠道,再生鉛前景光明 未來3年,我國大量中小型再生鉛企業將因環保問題被淘汰,企業數量有望從200家縮減至10家以內,公司作為行業龍頭將因此受益。回收渠道是再生資源企業的核心競爭力,公司定增投建“廢鉛酸蓄電池回收網絡體系”,覆蓋6個省份,構建全國性廢鉛酸電池回收網絡,預計回收量將達72萬噸。未來我國再生鉛對應50億元以上盈利的市場規模,公司有望憑借技術和渠道優勢獲得20%以上的市場份額,盈利前景光明。 給予“買入”評級 考慮最大股本攤薄(16年定增完成),我們上調公司16-18年EPS為0.75元、1.10元、1.45元。鑒于公司原生鉛盈利能力已反轉,16年業績大增成定局,再生鉛業務前景光明。我們繼續維持此前給的合理價值20.50元,對應16年PE為27倍,給予“買入”評級。 風險提示 鉛冶煉加工費下跌,再生鉛環保政策執行力度低于預期。 |
