湖南黃金:環(huán)比持續(xù)改善,金價利好業(yè)績
產(chǎn)銷量增加,擴產(chǎn)項目穩(wěn)步推進。 公司共生產(chǎn)黃金10,272千克,同比增長6.93%;黃金自產(chǎn)產(chǎn)量2,065千克,同比下降7.81%;生產(chǎn)銻品14,522噸,同比增長4.54%;生產(chǎn)鎢品1,015標噸,同比增長39.23%。報告期內(nèi),公司積極推進黃金洞提質(zhì)擴能工程、辰州銻業(yè)精銻新工藝以及黃金深加工等項目,對公司未來的產(chǎn)能增加和產(chǎn)業(yè)鏈延伸都有積極作用。 運營效率改善,生產(chǎn)提質(zhì)增效。 報告期內(nèi)公司三費均有下降,三費占比從11.99%下降到11.03%。在生產(chǎn)方面公司各個分部的冶煉直收率和選礦回收率均有明顯提升。同時公司通過推行競價采購、生產(chǎn)商直購等方式降低采購成本,從而在生產(chǎn)成本和營業(yè)成本方面均做到持續(xù)優(yōu)化。 黃金價格回暖,公司利潤持續(xù)改善。 2016年至今黃金價格基本呈單邊上漲,黃金價格顯著高于去年同期,公司黃金業(yè)務(wù)占比達到83.61%,黃金價格的上漲對營收和利潤均有顯著貢獻。2016年二季度,公司營收環(huán)比增長29.4%,單季度利潤5402.7萬,一季度虧損892.1萬。未來美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化仍將影響黃金價格,但我們認為當(dāng)前全球經(jīng)濟仍處于低位,黃金以其避險屬性依然存在投資價值。 投資建議:不考慮定增攤薄股本、我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.09、0.16和0.28,對應(yīng)PE分別為141.3X、80.4X和46.1X,PB分別為4.2X、4.1X和3.83X。看好公司長期發(fā)展前景,維持“推薦”評級。 風(fēng)險提示:1)黃金價格下跌;2)擴產(chǎn)項目投產(chǎn)不達預(yù)期 |
