水晶光電(002273):連續購置鍍膜設備,產能擴張業績飛漲有望
一,事件概述 近期公司發布公告, 擬向參股公司日本光馳株式會社(簡稱"日本光馳")購買光學薄膜鍍膜機設備,涉及金額62,000萬日元(約合人民幣3679萬元),占公司去年年底凈資產1.37%.公司持有日本光馳20.38%的股權且公司董事兼總經理范崇國先生任日本光馳董事, 故構成關聯交易.公司表示此次交易是為了公司產能擴張,有利于提升公司盈利能力,保證光學業務的可持續發展. 二,分析與判斷 連續購置設備擴張產能,未來業績有望迎來迅猛增長 公司今年多次就購置鍍膜機設備進行公告, 相關交易金額分別為6月的3745萬元(人民幣, 下同),9月的2684萬元和11月的8233萬元等.此次再次投入3679萬元,從頻次,金額等方面呈現出產能擴張加速的勢頭.可見公司業務飽滿,需要持續擴充產能以滿足訂單需求.我們認為, 公司購買設備是相關業務激增的體現,明年公司整體業績有望迎來高速增長. 受雙攝等產品升級趨勢影響,公司光學元部件業務需求放量 公司面向消費者電子產品提供光學元部件的加工制造服務, 光學業務2015年占公司整體營收的72%.今年受雙攝像頭產品升級,國內重點客戶需求放量等趨勢影響,公司相關業務爆發, 營收占比有望進一步增加.我們認為,公司光學元部件業務將保持長期良性發展態勢,今年極大可能完成甚至超過既定的整體營收目標. 主營業務形勢大好,外延方向蓄勢待發 目前公司主要營收來自于光學元部件和反光材料等,都處于良性增長階段.與此同時,公司還在積極布局虛擬顯示等外延方向,推出了超短焦投影,微投影引擎,車載平視顯示(HUD)等產品,并投資以色列AR廠商Lumus.我們認為,公司外延發展有序,有望在行業全面興起時迎來業績兌現. 三,盈利預測與投資建議 我們預計公司2016~2018年EPS分別為0.37,0.61和0.88元,當前股價對應的PE分別為55.4X, 33.6X和23.3X;給予公司2017年45~50倍PE,未來12個月合理估值27.45~30.5元,維持公司"強烈推薦"評級. 四,風險提示: 下游行業發展不及預期;客戶出貨量不及預期;競爭格局加劇. |
