北京君正(300223):收購OV,推薦關注CIS領域
事件:北京君正今晚公告, 公司擬發行股份及支付現金購買北京豪威100%股權,視信源100%股權,思比科40.43%股權,交易價格126.22億.交易后,公司將控制思比科94.29%股份.同時向劉強(控股股東),員工持股計劃等5名對象募集配套資金不超過21.55億.北京豪威及思比科均來自全球圖像傳感器芯片設計領域,將使公司快速進入CMOS圖像傳感器芯片領域,布局智能系統生態圈.公司股票將于明日復牌. 北京君正2011年上市,上市前主要開發MP4芯片.從2013年底開始開拓新的市場,主要開發針對智能穿戴, 物聯網,智能家居,安防等領域的CPU芯片.公司是國內比較稀少的CPU設計公司.公司的CPU基于MIPS架構, 相較于ARM架構,具有功耗低的優點.目前公司的主打產品M200, 已打入了多個智能硬件公司.公司的芯片業務毛利率維持在50%左右,在國內的芯片公司來說屬于上乘.公司屬于典型輕資產類型,CPU業務賺錢. OmniVision是世界上最大的先進單芯片CMOS攝像機解決方案獨立供應商.公司的CameraChipsTM被大批量用于影像產品市場. Omnivision單芯片技術能夠提供給生產商低成本,低功耗,體積小,高質量的芯片生產方案,其運用傳統的Cmos技術加上獨特的生產及檢測方法,能夠大批量生產高質量的芯片,滿足市場需求.公司主要業務為CIS芯片,2012-2015年公司營收和凈利潤水平如下.OV2012-2015年的毛利率水平呈現上升趨勢. 盈虧預測與投資建議:預計16-18年公司主業實現凈利潤0.38,0.44和0.49億,北京豪威17-18年承諾利潤4.06億和4.55億,斯比科17-18年承諾利潤0.40億和0.48億,考慮備考凈利潤,給予公司2017年目標價59.4元,首次覆蓋,給予買入評級. 風險提示:并購協同不及預期,市場競爭加劇. |
