中茵股份(600745):控制主體變更完成,新年新氣象
董事長(zhǎng)變更完成,控制權(quán)問(wèn)題徹底肅清前幾周聞泰公告剩余49%股權(quán)的過(guò)戶(hù)完成以及今日公司董事長(zhǎng)職位的更替完成, 意味著聞泰與張學(xué)政董事長(zhǎng)切實(shí)成為中茵股份的合法合情控制主體. 中茵股份的第一大控制權(quán)不屬于聞泰一直是市場(chǎng)對(duì)公司詬病的重要因素之一,本次轉(zhuǎn)讓完成后不僅徹底肅清了市場(chǎng)對(duì)這一問(wèn)題的長(zhǎng)期擔(dān)憂(yōu),同時(shí)聞泰成為上市公司平臺(tái)主體,后續(xù)展開(kāi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局將更為便利和游刃有余. 聞泰完成業(yè)績(jī)承諾,目前股價(jià)具備安全邊際在前幾周公告的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓中,張學(xué)政董事長(zhǎng)以現(xiàn)金方式增持公司股份3700萬(wàn)股, 增持成本明確在21.93元左右,目前公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)為18.48元,與張總的增持價(jià)倒掛18.7%,因此目前股價(jià)具備明確的安全邊際.此外, 公司近期所發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告,聞泰2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元,順利完成業(yè)績(jī)承諾, 根據(jù)公司目前在手訂單來(lái)看,我們判斷公司2017年4.5億以上的利潤(rùn)承諾也能夠順利超額完成.在公司后續(xù)完成房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的完全剝離后, 當(dāng)下公司118億的總體市值對(duì)應(yīng)估值僅26倍,與同業(yè)公司相比是明確的估值洼地. 國(guó)內(nèi)手機(jī)ODM方案商龍頭, 強(qiáng)者恒強(qiáng)2013年以后,國(guó)內(nèi)手機(jī)方案商逐漸步入變革與整合的洗牌深水期, 在智能機(jī)成長(zhǎng)趨緩,品牌客戶(hù)主導(dǎo)的市場(chǎng)背景下,像聞泰這類(lèi)較大的方案公司為了更快地實(shí)現(xiàn)客戶(hù)響應(yīng), 基本都具備自主ODM能力,并且很多情況下需要先方案后客戶(hù),資金壓力與幾年前相比不可同日而語(yǔ).尤其是近兩年來(lái)面板,內(nèi)存,攝像頭, pcb等零組件與核心原材料漲價(jià)幅度較大,ODM方案商領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)搏殺更為激烈,低端小方案商所面臨的淘汰風(fēng)險(xiǎn)非常大. 許多方案公司通過(guò)各種渠道間接上市以緩解生存壓力,其中登錄A股市場(chǎng)的方案商最多,但基本都是以上市公司收購(gòu)控股的方式,包括:被大唐電信收購(gòu)51%股份的優(yōu)思, 被福日電子收購(gòu)的Ontim和訊銳,被航天通信收購(gòu)的海派, 三聯(lián)商社收購(gòu)的德景以及被凱樂(lè)科技收購(gòu)的凡卓等等.易見(jiàn),方案商雖然間接上市的很多, 但真正實(shí)現(xiàn)上市公司平臺(tái)全自主控制的僅聞泰一家.聞泰作為國(guó)內(nèi)ODM方案商龍頭, 擁有華為小米聯(lián)想等核心一線(xiàn)客戶(hù),歷經(jīng)近兩年終于實(shí)現(xiàn)自主上市,未來(lái)以智能手機(jī)為核心,不斷深化開(kāi)拓VR,汽車(chē)智能中控,智能家居與物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域應(yīng)用,進(jìn)階發(fā)展非常值得期待. 智能硬件布局不斷完善, 搭建泛物聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)聞泰自15年就開(kāi)始布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)和虛擬現(xiàn)實(shí)等硬件產(chǎn)品, 借助上市平臺(tái)逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈與開(kāi)發(fā)短板.公司去年4月成立虛擬小魅科技有限公司,切入虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈,5月參股國(guó)際知名手勢(shì)識(shí)別技術(shù)公司eyesight, 6月與車(chē)聯(lián)天下合資成立子公司,快速切入智能汽車(chē)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng).經(jīng)過(guò)這一年多的研發(fā)準(zhǔn)備, 公司新產(chǎn)品不斷面世,如去年12月發(fā)布的暴風(fēng)魔鏡MATRIX一體機(jī),應(yīng)用于智能家居的360°攝像頭等.近年來(lái)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展十分迅速, 我們判斷未來(lái)的智能終端平臺(tái)一定是橫跨個(gè)人應(yīng)用(手機(jī)),家庭生活(泛娛樂(lè),增強(qiáng)與沉浸式體驗(yàn)),出行社交(各類(lèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng), 應(yīng)用多媒體)的大載體平臺(tái),聞泰在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的軟硬兩方面都具備核心競(jìng)爭(zhēng)力,隨著產(chǎn)業(yè)鏈布局的進(jìn)一步完善,未來(lái)將為公司打開(kāi)一片新的成長(zhǎng)空間. 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)中茵自收購(gòu)聞泰以來(lái),一直在不斷剝離原有的房地產(chǎn)業(yè)務(wù), 厘清主業(yè),值此新年之際完成股權(quán)過(guò)戶(hù)和董事長(zhǎng)變更,也標(biāo)志著公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)新起點(diǎn).預(yù)計(jì)公司2016-2018年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5134萬(wàn),4.72億,5.81億元,EPS分別為0.08元,0.74元,0.91元,對(duì)應(yīng)PE分別為230,25,20倍,我們看好未來(lái)聞泰在手機(jī)ODM行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)以及在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的布局不斷深化, 公司目前估值處于低位,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí). 風(fēng)險(xiǎn)提示:1)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致聞泰盈利能力不及預(yù)期;2)虛擬現(xiàn)實(shí)及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開(kāi)拓不及預(yù)期. |
