潞安環能(601699):符合預期業績大幅增長,低估值噴吹煤龍頭標的
事件: 26日(周四)潞安環能公告2016年業績預增,報告期經公司財務部門初步測算,預計2016年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6. 8億元到9.5億元.而公司前三季度歸屬股東凈利潤0.9億元,因此16年四季度單季盈利高達5.9億元到8.6億元. 投資要點: 公司四季度單季盈利能力恢復至2011-2012年水平, 估值偏低.受益于煤價大幅上漲,公司盈利能力顯著提高,四季度單季盈利5.9-8.6億元,盈利能力基本恢復至2011-2012年水平.另外歷史角度公司負擔較輕, 公司管理較為規范,在煤價明顯上漲時期,業績增速明顯.按照四季度單季年化算, 17年全年約24-34.4億元,PE水平僅為8-11倍,估值偏低. 另外煤炭企業作為采掘業每年年終四季度均是集中計提費用償還應付賬款時期,加之噴吹煤價格10月-11月兩個月大幅上漲,因此四季度均價要低于當前煤價300元/噸左右. 預計17年一季度,受益于煤價高位盤整且無大量費用計提的情況下,17年一季度業績將會好于16年四季度,單季度業績仍有進一步上漲空間. 公司焦煤,焦炭價格上漲,即刻在四季度盈利出現大幅增長.煤炭工業協會預計2016年全年煤炭產量34.5億噸,同比下滑約8%.煤炭供給得到有效控制,噴吹煤價格大幅大幅上漲, 尤其是16年四季度公司噴吹煤掛牌價累計上漲高達500元/噸,漲幅100%.噴吹煤價格上漲使得公司在四季度盈利大幅擴大,另外受益于需求好于去年同期,焦炭價格也出現明顯上漲,使得公司煤化工板塊扭虧為盈.四季度業績即刻體現,業績彈性較好. 長期看好噴吹煤價格, 節后價格上漲帶來春季行情.臨近春節,近期鋼鐵企業處于補庫存階段, 所以淡季不淡,受環保限產和焦煤價格偏高影響,當前鋼廠補庫存需求意愿不積極,預計春節期間及春節后,煉焦煤需求旺季到來,鋼廠被動補庫存,看好春節后煉焦煤價格上漲.公司作為噴吹煤龍頭企業,我們預計公司將成為煤炭板塊春季行情領漲標的. 投資建議:供給側改革呈現全面加速態勢, 煤炭行業供給過剩格局將已經改善,我們較為看好焦煤價格上漲.由于2016年煤價上漲明顯, 我們上調公司盈利預測,預計公司2016-2018年EPS分別為0.24元,1.35元和1.43元,對應PE分別為38倍,7倍和6倍.對公司繼續維持"買入"評級. |
