億緯鋰能(300014):動力電池業務重大突破,夯實公司高增長根基
事件描述 2017年1月9日,公司公告與南京金龍簽訂戰略合作協議,其中包括10億元電池供貨意向;2017年1月10日, 公司公告取得了國家客車質量監督檢驗中心出具的《檢驗報告》, 公司68Ah和90Ah的方形鋁殼磷酸鐵鋰鋰離子電池符合工信部發布的汽車動力蓄電池產品檢驗標準. 事件評論 與南京金龍達成戰略合作,動力電池業務實現重大突破.公司2016年磷酸鐵鋰電池, 三元電池產線紛紛落地,然而受國家騙補調查和補貼目錄調整影響,實際出貨量被嚴重制約.本次公司與南京金龍達成戰略合作關系,后者預計2017年向公司采購電池金額達10億元,其中大部分或為客車用磷酸鐵鋰電池,這是補貼新政落地后公司在動力電池業務上的重大突破.公司目前動力電池產能達到3.3GWh,今年內有望形成9GWh的總產能規模,從技術到規模均快速向國內第一梯隊企業靠齊. 高能量密度電池順利通過強檢,有助快速搶占市場先機.補貼新政策對客車技術創新提出較高要求,如純電動客車按能量密度給予0.8-1.2倍補貼,根據我們測算70%以上相關車型能量密度僅為85-95Wh/kg(即0.8倍這檔補貼標準),這些車型搭載電池包普遍面臨重新開發壓力.公司本次通過檢驗的兩款新電池,單體,系統能量密度分別可達到145,115Wh/kg以上,符合1.2倍補貼標準,產品先發優勢突出,競爭力強,戰略布局日益清晰, 有望實現穩中求快發展.三大業務板塊戰略意義迥異,保證了公司發展兼具穩健性和成長性:1)鋰原電池業務是業績基石,公司通過內生增長(新應用點如只能收費,軍工應用)和外延并購(如近期啟動對孚安特的收購),不斷鞏固鋰原電池在國內外的壟斷地位;2)電子煙業務是財務投資為主,不干涉控股公司運營,受電子煙市場回暖影響,業績增速較快;3)動力電池業務是主要增長點,隨著公司產能加速落地和配套車型穩步出貨, 2017年公司動力電池業務利潤體量有望占公司整體50%,未來幾年有望成為業績增厚最快的環節. 投資建議:預計公司2016/2017年EPS分別0.61/1.16元, 對應PE為50/26倍,給予買入評級. 風險提示:1.新能源汽車產業發展不及預期; 2.公司訂單執行情況不及預期. |
