天賜材料(002709):業績略低于預期,高增長態勢不變
事件:公司發布2016年度業績預告,2016年公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤37,831.28萬元至40,817.96萬元,較去年同期增長280%至310%. 補貼政策落地,公司業績有望延續高增速 公司在2016年度三季報中預計,2016年度歸母凈利潤約為41,813.52萬元至44,800.20萬元,同比增長320%-350%,但受到補貼政策遲遲未落地的影響,最終業績低于預期.雖然受到"騙補"風波,補貼新政遲遲未出臺等因素影響,2016年新能源汽車仍生產51.7萬輛,銷售50.7萬輛,比上年同期分別增長51.7%和53%,依然保持了高速的發展態勢.隨著年底新能源汽車補貼政策的落實,新能源汽車行業有望重回發展快車道,公司作為電解液行業龍頭也將繼續保持高增速態勢. 公司現有2000t/a的六氟磷酸鋰產能,正在建設的6000t/a液體六氟磷酸鋰項目(折合2000t/a固體六氟磷酸鋰)將于近期投產, 新建的2,000t/a固體六氟磷酸鋰項目也將于2017年底建成投產, 公司將形成總量約為6000t/a固體六氟磷酸鋰的生產規模,可以滿足48, 000t/a電解液的生產需求.目前六氟磷酸鋰市場仍然處于供不應求的狀態,產品價格普遍在35-41萬元/噸,雖然今明二年國內六氟磷酸鋰產能將陸續釋放,產品價格存在一定的下降空間,但總體依然保持在高位.公司自產六氟磷酸鋰大大降低了電解液的生產成本,提高了公司產品的競爭優勢和盈利能力. 新型鋰鹽進展順利,尋求產業發展新方向 公司9月發布非公開發行預案定增計劃擬投資20, 206萬元用于2,300t/a新型鋰鹽項目, 其中重點為年產2,000噸高性能鋰離子電池電解質雙(氟代磺酰)亞胺鋰(LiFSI)項目.LiFSI同時兼有六氟磷酸鋰及四氟硼酸鋰的優點, 在熱穩定性,對水分的敏感性,導電性等方面具有明顯的優勢, 在性能上能針對性解決當前鋰離子電池普遍存在的循環壽命較短和安全隱患等行業共性技術難題,產品目前在日,美,歐等國際市場上,表現出較強的競爭力.隨著生產技術的不斷突破, 生產成本將不斷降低,大規模應用前景廣闊.公司LiFSI新型鋰鹽300噸中試線將于近期投產, 產品將供給LG,中試線的投產將為未來新型鋰鹽大規模量產和銷售打下基礎,新產品的投產也有望改變電解液競爭格局,帶來新的利潤點. 布局正極材料,完善產業鏈整合 公司在做好電解液業務的同時,積極布局其他鋰電材料,打造鋰電材料循環產業鏈.公司以自有資金5000萬元增資正極材料生產商江西艾德,推進鋰電池材料電解液和正極材料的組合研發模式,提高公司電解液配方產品研發技術;為提高現有產線運行效益,公司規劃建設30,000t/a電池級磷酸鐵材料項目,消化六氟磷酸鋰生產線副產的硫酸,以實現循環經濟;同時圍繞公司鋰電池材料平臺化發展的戰略,公司全資子公司九江天賜與參股子公司容匯鋰業共同投資設立九江容匯鋰業科技有限公司, 生產碳酸鋰及氫氧化鋰等產品.公司將憑借在電解液領域的市場地位,積極推進正極材料和碳酸鋰的市場拓展,共同打造核心價值鏈的產業協同優勢,形成產業集群效應. 盈利預測與估值 不考慮非公開發行帶來的攤薄,我們預計公司2016-2018年的EPS分別為1.19元,1.62元,2.11元,對應的PE分別為36.40倍,26.77倍,20.60倍,維持"買入"評級. |
