華微電子(600360):事業部改革持續深入,高端產品有望取得突破
公司是專注亍設計+材料創新, 以及特種工藝的"芯片級"功率半導體龍頭企業,亦是技術積累超50年的A股稀缺"自主可控"標的.公司憑借長期技術和市場積累將實現行業突破, 適逢本土龍頭企業投融資熱潮,以及英飛凌等國際同業龍頭高速發展的"黃金周期";實際控制人更替和股權激勵計劃表征內部治理告一段落, 預計迎來可持續的高速發展周期. 高成長行業爆發和自主可控, 綜合催生IGBT/智能模塊IPM等高端功率半導體飛速成長.新能源汽車及其充電設備對IGBT類芯片和模塊產品需求旺盛,功率模塊成本占比高達約10%,僅本土需求即達600億元規模;公司點評請務必閱讀正文之后的免責條款部分2/5歷叱上,公司曾為國家軍工行業相關建設提供堅強保障和支撐,現今,在高端武器裝備電磁化發展趨勢明顯下,國產替代實現自主可控已迫在眉睫; 公司能力已達國際水平,幵具備稀缺的"實際量產落地"能力,預計將依托旺盛需求,實現高附加值產品放量,盈利水平將獲得快速提升. 第三代功率器件迎巨大潛在市場,公司具備迎接新機遇的充足主客觀條件. 第三代功率半導體不現有高端產品, 在材料/結構/工藝/封裝等核心環節,具備明顯的傳承性, 公司IDM模式下完全能夠滿足新材料器件的發展需要,技術向上延伸水到渠成,高端產能擴容和技術升級發展預期十分強烈. 給予"強烈推薦"評級,目標價14元.16-18年凈利潤預計0.95/2.05/3.50億元,EPS0.13/0.28/0.47元,同比增速121%/115%/71%.行業資源整合趨勢給予公司較強內生外延發展預期;軍工/新能源亟待突破,高附加值產品持續優化獲利能力;功率半導體戓略新興格局下,"大行業小公司"現狀給予足夠空間;鑒二未來業績高成長和PEG考量,已經呈現銷售收入和毛利率提升的趨勢,以及潛在突破行業估值中樞較高和標的的稀缺性,給予17年50倍PE,目標價14元,具長期投資價值. 風險提示:本土半導體國產化替代,以及新應用領域拓展丌達預期的風險. |
