金風科技(002202):限電改善,搶裝迎業(yè)績增長和估值重構
首次覆蓋,給予"增持"評級,目標價22元.公司為全球風電龍頭企業(yè),限電改善疊加搶裝, 目前儲備訂單14.4GW,創(chuàng)歷史創(chuàng)新高,2017-2018年盈利有保障.2016年為搶裝透支年,行業(yè)裝機容量比2015年下降40%,大幅殺低公司估值,目前最壞預期已經(jīng)結(jié)束,2017年將迎接業(yè)績增長和估值重構.預測2016-2018年EPS為1.16元,1.55元,1.55元,給予2017年16倍PE,對應目標價22元,增持評級. 棄風限電情況逐步改善.2016Q1,Q2,Q3,Q4平均棄風率分別為5.8%,16.8%,12.7%,12.5%,環(huán)比改善明顯,同比來看,雖然2016年的平均棄風率17.1%比2015年的15%要高,但是分季度來看,2016年Q3為12.7%,Q4為12.5%均比為2015年Q3的18.2%和Q4的13.8%都要好,棄風情況改善趨勢向好. 搶裝透支年最壞預期已經(jīng)結(jié)束,2017年迎接業(yè)績新增長和估值重構.2015年為搶裝大年, 透支2016年行業(yè)需求,導致裝機容量大幅下滑(-40%),公司雖然業(yè)績沒有明顯下滑,但是估值從20多倍降為目前的13倍.目前我們認為2016年的最壞預期已經(jīng)結(jié)束,2017年繼續(xù)搶裝,公司將迎來業(yè)績增長和估值重構,目前搶裝預期尚未完全反應. 風險提示:棄風現(xiàn)象改善不及預期 |
