科華恒盛(002335):訂單交付滯后導(dǎo)致業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期,關(guān)注收購進展
預(yù)測盈利同比增長5~30% 科華恒盛發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告,預(yù)計2016年度歸屬上市公司股東凈利潤為1.53~1.90億元,同比增長5~30%,低于公司三季報中披露的20~60%的業(yè)績增長預(yù)期. 關(guān)注要點 訂單交付滯后,UPS與逆變器收入低于預(yù)期.受部分客戶項目進度滯后影響,四季度公司高端電源和光伏逆變器銷售收入確認(rèn)低于預(yù)期,拖累2016年度業(yè)績.但由于該部分訂單將于2017年確認(rèn)收入,UPS銷售穩(wěn)定,軍工和核電板塊有望貢獻業(yè)績增量,2017年公司高端電源和新能源板塊預(yù)計將穩(wěn)步增長. 雖然客戶項目推進放緩,但數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍為業(yè)績增長核心動力. 科華在廣州已向騰訊提供1,000臺數(shù)據(jù)中心機柜,但騰訊對于數(shù)據(jù)中心的較為嚴(yán)格的定制化需求導(dǎo)致項目交付延期,2016年收入確認(rèn)低于預(yù)期,固定費用較多也拖累了業(yè)績.公司目前有約4,000臺機柜已租出,約1萬臺機柜已建成,2017年底前將完成1.4萬臺機柜的建設(shè)規(guī)劃.數(shù)據(jù)中心租賃業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績增長的核心動力. 擬收購天地祥云剩余股權(quán),加碼數(shù)據(jù)中心增值服務(wù).公司股票自2016年12月16日起停牌籌劃重大資產(chǎn)重組, 根據(jù)公司公告,科華擬以現(xiàn)金形式收購天地祥云剩余股權(quán).天地祥云是科華在2016年10月參股25%的數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡(luò)運營商,此次公司擬進一步收購股權(quán),體現(xiàn)了科華加快發(fā)展數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)業(yè)務(wù)的決心. 科華的數(shù)據(jù)中心租賃及天地祥云的網(wǎng)絡(luò)運營服務(wù)有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng), 針對數(shù)據(jù)中心用戶的增值服務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點.若以現(xiàn)金形式收購成功,將顯著增厚公司業(yè)績. 估值與建議 由于公司訂單交付滯后,我們相應(yīng)下調(diào)2016/17年EPS預(yù)測12/4%至0.63/1.08元,引入2018年EPS預(yù)測1.46元.維持人民幣51.50元的目標(biāo)價不變, 對應(yīng)2017年47xP/E,較當(dāng)前股價有20.04%上行空間.維持推薦評級. 風(fēng)險 數(shù)據(jù)中心交付滯后;數(shù)據(jù)中心行業(yè)競爭過于激烈;新能源車產(chǎn)銷低于預(yù)期. |
