盛和資源(600392):海內外并購志為稀土龍頭
國有控股民營機制,并購志為稀土龍頭 公司為國有控股企業, 但第一大股東地礦所持股僅20.14%,私有股權占比達32%以上, 遠高于其他稀土行業上市公司,形成靈活的市場化管理和激勵機制,支持公司快速擴張;公司在稀土六大集團整合中與中鋁公司深度合作, 政策優勢明顯;擬增發股份購買贛州晨光, 文盛新材,科百瑞,夯實資源基礎,形成稀土全產業鏈;海內外并購志在成為稀土行業龍頭. 國內并購保障資源供應,海外布局展現未來宏圖 近年來公司多種方式控制上游稀土資源,基本實現稀土精礦100%供給,12年公司托管漢鑫稀土礦,15年相繼收購山東微山鋼研稀土公司4.30%的股權,冕里稀土公司42.35%的股權,16年擬收購文盛新材100%股權,開展副產品鋯英砂加工,意在綜合利用.同時,公司不斷進行海外布局,13年開展與澳大利亞阿拉弗拉公司諾蘭項目的開發合作,16年 6月收購越南稀土有限公司90%股權, 12月認購格陵蘭公司12.5%的股份,公司"走出去"的步伐不斷,意在拓展海外稀土資源和市場. 稀土打黑穩步開展,價格有望逐步上漲,公司未來盈利可期 稀土行業供給嚴重過剩,稀土賤賣問題突出,15年出口量同比增長25.2%,出口均價卻下降20.7%;國內稀土價格持續下跌,行業盈利水平持續下滑,2015年全行業整體虧損6億元, 16年Q1-3繼續虧1.6億.16年12月,工信部組織開展的打黑專項行動在全國各地陸續開展,年后稀土價格出現小幅上漲,隨著打黑的深入開展,稀土價格有望逐步上漲,公司未來盈利可期. 給予公司"買入"評級預計公司17-18年EPS分別為0.18/0.37元,對應PE分別為75/36倍.考慮公司收購多家企業以后業務規模將大幅提高,受益稀土價格上漲,公司盈利有望大幅提升,給予公司"買入"評級. 風險提示 公司16年公告預虧;稀土打黑不及預期;稀土價格漲幅不及預期;收購資源所在國政治,法律風險;收購資金籌集進度不及預期. |
