四川九洲(000801):價值與改革兼?zhèn)涞牡胤杰姽堫^
九洲集團唯一上市平臺, 空管,物聯(lián),數(shù)字電視三足鼎立公司是四川九洲電器集團下屬唯一上市公司,2015年完成對集團下屬九洲空管和九洲信息兩家公司的收購,形成空管,物聯(lián)網(wǎng),數(shù)字電視三大核心業(yè)務(wù)板塊,相關(guān)產(chǎn)業(yè)均受到國家政策大力支持. 民品業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,軍工產(chǎn)業(yè)極富潛力民品領(lǐng)域,做為我國數(shù)字電視領(lǐng)域機頂盒研制一線企業(yè),抓住通信運營商"寬帶+視頻"的發(fā)展機遇,大力推進通信,數(shù)據(jù)終端和光器件業(yè)務(wù),先后中標(biāo)中國移動,中國電信等IPTV智能機頂盒采購項目;此外,公司與華為公司合作進一步深化, 通信終端項目穩(wěn)健增長.軍工領(lǐng)域,九洲空管是國內(nèi)最早研制空管產(chǎn)品企業(yè), 為國內(nèi)唯一,世界第四家自主研發(fā)防撞系統(tǒng)的企業(yè),空管機載產(chǎn)品占國內(nèi)軍航市場份額達(dá)80%.未來一方面受益空軍武器裝備升級換代和加速列裝, 另一方面隨通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)推進, 公司的二次雷達(dá)以及ADS-B產(chǎn)品將從中持續(xù)受益.九洲信息航材信息管理系統(tǒng)已在空軍, 海軍,陸航部署,2015年底與軍方某部簽訂8616萬元軍事信息化設(shè)備及服務(wù)合同彰顯公司實力.軍事物流信息化作為部隊信息化建設(shè)重要一環(huán),預(yù)計未來需求將快速增長. 有望持續(xù)受益九洲集團國企改革九洲集團是地方軍工國企的佼佼者, 主要產(chǎn)業(yè)包括軍工,空管,北斗導(dǎo)航,三網(wǎng)融合等,尤其二次雷達(dá)業(yè)務(wù)全國領(lǐng)先.集團2015年收入達(dá)205億元, 為同期上市公司6倍以上,并提出2020確保500力爭1000億元.集團2015年12月提出深化國企改革方案, 明確提到:"改組九洲集團為具有國有資本投資運營性質(zhì)的集團公司,努力爭取集團資產(chǎn)證券化率到2020年達(dá)到60%(目前約30%),創(chuàng)新設(shè)計激勵約束制度方案推進混合所有制經(jīng)濟發(fā)展"等一系列國企改革規(guī)劃.我們認(rèn)為, 公司作為九洲集團唯一上市平臺,未來有望繼續(xù)受益集團國企改革推進. 投資建議.預(yù)計2016-18年EPS分別為0.24,0.31,0.37元,目標(biāo)價15.3元,維持"買入"評級. 風(fēng)險提示:軍品訂單大幅波動;通航發(fā)展低預(yù)期;國企改革進度低預(yù)期. |
