普萊柯(603566):業績增長良好,新業務穩健推進
普萊柯發布2016年三季報:報告期內,公司實現營業收入3.62億元,同比增長17.99%, 實現歸母凈利潤1.17億元,同比增長33.31%,實現基本每股收益0.43元;盈利能力方面, 綜合毛利率為71.79%,同比下降2.48個百分點,加權ROE為11.21%,同比下降1.08個百分點. 新支流三聯苗上市受市場認可,帶動禽苗業績增長.今年3月,公司的升級換代產品新支流三聯苗成功上市,產品采用基因工程技術及公司自主研發的新型佐劑,上市以來受到市場廣泛認可, 加上老產品的穩定增長,帶動禽苗收入增長.今年5月,新支流法四聯苗也獲得新獸藥證書,禽苗板塊在兩個新產品帶動下,增速有望加快. 化藥業務表現突出, 推動整體業績.通過營銷手段的調整,今年公司化藥業務取得顯著提升.由于目前國內化藥產品同質化現象嚴重,而消除產品同質化的現象只能通過技術和產品創新來實現.公司目前在化藥產品方面不但儲備項目較多,而且技術普遍相對先進, 部分化藥產品已獲得新獸藥證書,還有一部分已進入申請新獸藥注冊階段.同基因工程疫苗一樣,未來幾年將是研發成果向生產能力轉化的時期,公司也有望繼續在突破同質化嚴重的現有格局上繼續發力. 布局動物診斷服務,開啟全新業務模式.公司采用"診斷試劑產品+獸醫診斷檢測服務"的模式,高起點進入動物診斷服務領域.診斷試劑方面,和北京萬泰合作開發的診斷試劑產品已進入新獸藥注冊階段, 有望于2017年陸續投放市場;第三方檢測方面,公司聯合達安基因, 擬在全國組建15-20家動物疫病診斷第三方實驗室連鎖.現階段國內動物診斷實驗室稀缺,但對于動物疫病檢測的需求穩步上升,因此未來動物檢測市場規模擴張后勁十足. 盈利預測與投資建議.我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤分別為1.98億元,2.78億元, 3.51億元,EPS分別為0.62元,0.87元,1.10元,鑒于普萊柯擁有行業領先的研發能力和眾多的儲備新產品,業績釋放存在超預期可能,加上公司積極布局第三方診斷業務,有望開啟新的業務模式,我們給予其2017年35倍PE估值,目標價30元,維持"買入"評級. 風險提示.強制免疫政策調整,畜禽價格大幅下滑. |
