瑞普生物(300119):業績同比增長,基本符合預期
事件:1月23日,公司發布2016年業績預告,公司2016年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13,237萬元-13,789萬元,比上年同期增長約20%-25%,其中非經常性損益約2,020萬元.根據公告,四季度公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3324萬元-3876萬元,同比增長7.20%-25.00%. 我們的分析和判斷: 1.業績同比增長, 基本符合市場預期!但略低于我們預期,主要原因是華南生物仍有23%少數股東權益未完成收購及四季度三項費用有所增加所致.報告期內, 公司四季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3324萬元-3876萬元, 同比增長7.20%-25.00%.畜禽價格上漲下游客戶盈利好轉,帶動了公司產品銷售.我們預計隨著公司腹瀉二聯苗等新產品推出,公司業績有望持續高增長. 2. 下游景氣復蘇及新品推出有望帶動公司業績持續高增長.控股子公司華南生物禽流感疫苗有望加速推進,打開成長空間.公司控股子公司華南生物主營產品為禽流感疫苗, 產品競爭力強.據公司公告,華南生物擁有國內唯一水禽專用的禽流感(H5亞型)滅活疫苗,在瑞普生物收購后,經過業務整合,已實現收入,利潤大幅增長. 公司研發的禽流感(H5N2亞型, D7+rD8)二價滅活疫苗已經取得農業部頒發的臨床批文,有望在今年一季度獲得批文,將為公司發展打下堅實基礎.據行業協會統計,2015年禽流感市場規模約25億,目前國內僅有約10家生產企業,公司通過收購獲得禽流感H5生產資格, 預計禽類招采收入將有大幅增長.我們認為,隨著畜禽價格上漲下游客戶盈利好轉, 將帶動公司產品銷售,同時隨著公司腹瀉二聯苗等新產品推出,公司業績有望持續高增長. 3.繼續增資瑞派寵物提高控制權, 為瑞派寵物連鎖醫院布局擴張提供資金后盾.9月30日,公司公告再次對瑞派寵物進行增資,增資完成后,公司合計持有瑞派寵物16.52%股權.據我們估算, 目前國內寵物產業市場規模約500億,預計未來5-10年將以20-30%速度高速增長, 市場規模將至千億.寵物醫療是寵物產業核心環節.瑞派寵物從事寵物連鎖醫院的運營及管理, 內生外延布局寵物連鎖醫院,據我們調研,公司2016年寵物醫院數量將超過100家,已是業內規模領先的寵物醫療連鎖機構,公司集聚行業優質資源,占得寵物產業發展先機.而瑞派為瑞普生物大股東實際控制企業,未來整合有望加速! 風險提示:新品銷售不達預期. |
