冀中能源:煤炭縮量提質,持股華北制藥享收益
事件: 冀中能源（000937）10月31日發布三季度業績公告稱,營業收入為89.73億元,較上年同期減11.02%;前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為8111.68萬元,上年同期169.02萬元,增幅4699.33%;基本每股收益為0.023元,較上年同期增4500.00%。 投資要點: 煤炭價格上漲,縮量提質毛利提升 得益于國家去產能的堅決落實,煤炭價格經歷了從年初至今的一路上漲。公司順勢放棄低品質煤礦,提質增效,在原煤產量降低的情況下,精煤反而實現產量增長。相應地,煤炭板塊的毛利率實現增長。 優化管理加三礦剔出報表,費用顯著下降 公司通過提升內部管理,嚴控各項費用,再加上章村礦、顯德汪礦和陶一礦剔除出合并報表,前三季度銷售費用和管理費用分別下降28.08%和33.6%,合計減少3.76億費用開支,直接增厚公司利潤。 煤礦換股權,實現長期穩定投資收益 公司以章村礦、顯德汪礦和陶一礦的相關資產和負債作價4億,外加12.2億現金換取控股股東冀中集團持有的2.5億股華北制藥（600812）股份。華北制藥前三季度歸母凈利6475.6萬元,公司持股15.3%,公司此舉可實現長期穩定的投資收益。 盈利預測 預計公司未來三年的EPS分別為0.04、0.08和0.09元,對應PE分別為153.0X、83.6X和75.3X,看好公司作為區域焦煤龍頭的業績彈性和未來多元化的發展。首次覆蓋,給予“推薦”評級 風險提示 經濟下行,煤炭供過于求;去產能低于預期; |
