魯商置業(600223):有改革,有夢想
魯商置業發布2016年三季報,16年上半年公司實現營業收入37.1億,同比上升53.2%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤0.78億,同比下降6.29%. 利潤率有待改善,銷售增長明顯:公司2016年前三季度增收不增利的原因主要在于:1, 利潤率下滑,公司高檔住宅毛利率仍處于下降階段,同時結算結構中省外項目利潤率較低, 導致公司前三季度整體毛利率下滑;2,成本控制表現仍待改善,銷售費率和管理費率同比增長3.2個百分點.由于政策和流動性持續寬松, 同時疊加公司2016年至三季度開工量已經達到98萬方,我們預計全年銷售在70-80億,將較2015年增長48%. 首次啟動股權再融資:雖然公司凈負債率有所上升, 但由于公司背靠魯商集團,持續獲得股東資源支持,真實債務尚無較大壓力.公司2016年非公開發行股票預案已經獲得山東省國資委批復并獲證監會的受理,募集資金總額不超20億元,這也是公司首次啟動股權再融資,在市場融資渠道多元化的當下,公司發行股票及債券將有效改善目前的資本結構和債務壓力, 有利于降低公司財務風險,財務結構更趨合理,未來看好公司靈活使用杠桿調節公司發展速度. 期待國企改革推進:今年地方兩會的信息顯示,山東等十余省份均部署了2016年地方國企改革工作, 提出要加速重組調結構,清退落后產能,推進資產證券化和股權多元化,以及試點投資運營公司模式等,近期山東省動作頻頻,國改進程接連出現積極信號,我們認為其背后反映了山東國改進展有望加快進入深水區, 未來山東本土國資改革的進程期待提速. 投資評級與盈利預測:預計公司16-17年EPS分別為0.17元和0.21元,維持"增持"評級. |
