迪安診斷(300244):業績符合預期,ICL龍頭地位穩固
事項: 公司發布公告, 2016年實現歸母凈利潤2.27億元-2.80億元,同比增長30%-60%,非經常性損益為1200-1800萬元,基本為政府補助,業績基本符合預期.對此我們點評如下: 評論: 業績基本符合預期, "內生"+"外延"助力業績持續高增長.預計公司2016年凈利潤保持50%左右的增速,我們認為這一方面來自于內生性的較快增長(預計ICL業務繼續保持25-30%的高增長), 另一方面來自于并購渠道商的外延并表.公司近兩年通過收購各地的優質渠道商,有望充分嫁接期優質客戶資源,實現ICL業務的快速滲透,而"服務+產品"的模式有望最大化滿足客戶的個性化需求,顯著增強客戶粘性. 員工持股穩步推進, 利好公司長期發展.本次擬回購不超過2億元進行員工持股計劃,回購價格不超過40元.目前公司已回購股份348.10萬股,金額1.08億元,成交均價31.12元(最高價32.20元, 最低價29.35元),高于1月23日收盤價3.3%.我們認為公司再次籌劃持股計劃有望進一步實現員工與二級市場的利益綁定,利好公司的長期發展. 創新業務穩步推進, 新增長極正逐步形成.公司以診斷業務為支點,積極搭建大健康生態圈.隨著中心實驗室, 健康體檢,司法鑒定,第三方冷鏈物流,商業健康險等新業務的逐步成熟,公司發展的天花板被逐步打開,新的增長極正逐步形成. 風險因素.第三方檢驗醫學診斷競爭加劇,新業務開發不及預期. 維持"買入"評級.公司2016年業績繼續保持高增長,基本符合市場預期. 我們認為公司作為國內獨立醫學實驗室行業龍頭企業, 未來有望充分受益于分級診療,全科醫生崛起帶來的ICL行業性發展機遇;員工持股計劃穩步推進,利好公司長期發展.維持公司2016／2017／2018年EPS預測為0.51／0.70／0.95元, 參考可比公司估值給予公司2017年50倍PE,對應目標價35.00元,維持"買入"評級. |
