軍工行業：重點關注院所改革 概念股推薦
事件 根據國防科工局網站最新披露， 2月10日，國防科工局召開全面深化國防科技工業改革領導小組第十五次會議，傳達學習中央關于全面深化改革的有關文件，聽取各專項組 2016 年改革工作完成情況、軍工科研院所分類改革工作進展情況匯報，研究部署2017年全面深化國防科技工業改革重點工作。 會議強調，2017年是推進國防科技工業改革的關鍵年。全面深化國防科技工業改革將進一步集中力量、突出重點，聚焦管理體制改革、軍工科研院所改革、軍工企業改革、航天軍民融合試點等關鍵性、有影響力的改革舉措。 評論 改革穩步推進，科研院所改制正走向加速落地： 根據此次會議披露，軍工科研院所改革已形成初步分類方案，并已明確首批轉制院所名單；后續還將繼續推進軍工科研院所轉制實施意見的制定出臺。此前，軍工科研院所總體指導方案已下發，未來各科研院所可能將分為公益一類、公益二類和企業類，公益一類和公益二類單位主要從事戰略威懾裝備研發和大型實驗驗證、前瞻研究和核心裝備總體研發工作，不具備盈利條件，未來將維持事業單位身份，其余提供有償性服務的科研單位都將轉企業制。據我們了解，目前各院所已基本明確分類屬性，大部分相關院所已開始著手進行轉企先期準備工作。此次會議從中央層面釋放信號，科研院所改制具體方案已日漸明晰，改革正走向加速落地。 科研院所改制是國企改革的重點之一，諸多問題待解決： 如果將國企改革比作一場持久戰，則軍工集團可以說是改革中最關鍵的城池，而科研院所的改制則是軍工行業改革最難攻克的堡壘。我國的科研院所多為事業編制，其轉企改制過程將面臨財務(收支方式、稅收政策、會計準則)、人事(人員分流、薪酬機制、社會保障)、資產土地處置等諸多方面的問題，其核心是財稅問題。 財政部已于 2016 年 11 月成立支持軍民深度融合發展工作領導小組，我們判斷財稅改革的步伐漸行漸近，科研院所改制的最大障礙有望得以突破。 科研院所是我國軍工科技水平的最高代表，有望釋放最大的改革紅利： 與其他各級企業相比，軍工集團直接面對著國家對高精尖武器的迫切需求，其改革的必要性和彈性都是毋庸置疑的。 科研院所作為各大軍工集團最核心、最優質的資產， 具有得天獨厚的研發實力和巨大的轉化潛力，是我國軍工科技水平的最高代表。科研院所一旦參與到市場經濟競爭中來，將有望釋放可觀的市場活力，同時獲取相應的成果轉化回報，從而形成產研結合、相互引導、互為促進的良性循環，這種模式下，科研院所將釋放最大的改革紅利。 國防科技工業改革，首推“大院所、小公司”的航天系、電科系： 航天系(航天科技集團、航天科工集團)和電科系中的電子科技集團都是典型的“大院所、小公司”模式，即以大型科研院所為主導，各院所旗下培育細分領域的成果轉化平臺，科研院所整體轉企所產生的市場競爭力將是對目前狀況的有效增強。尤其是在當下的航天領域，市場的無形之手正倒逼傳統模式轉變，改革的訴求日益強烈。此次會議對 2017 年的改革展望中也明確提出，將聚焦航天軍民融合試點，我們認為值得重點關注。 投資建議 我們維持行業“買入”評級，在國防科技工業改革過程中，建議重點關注航天系旗下上市公司：康拓紅外(航天五院衛星技術應用平臺)、 航天動力(航天六院旗下液體火箭發動機整合平臺)、中國衛星(航天五院衛星研制平臺)；電科系旗下上市公司：四創電子(中電科38所資產平臺)、 國睿科技(中電科14所資產平臺)、 杰賽科技(中電科通信板塊平臺)。 風險提示 改革進程不及預期 |
