康拓紅外(300455):公司將受益于五院航天技術應用產業提速和資產證券化進程
1．事件近日航天五院組織召開2017年航天技術應用產業工作會,集團副總張建恒強調,要以上市平臺為依托,以軍民融合基金為支撐,實現人才,技術優勢從宇航產業向航天技術應用產業快速轉化. 2．我們的分析與判斷 (一)公司受益于航天技術應用產業的快速轉化康拓紅外目前從事鐵路后市場紅外檢測, 技術根源是航天衛星領域相關技術,是典型的軍民融合發展成果.集團副總在航天技術應用產業工作會上強調以上市平臺為依托, 以軍民融合基金為支撐,實現人才,技術優勢從宇航產業向航天技術應用產業的快速轉化. 航天應用技術產業是五院除宇航產業外的第二大產業, 其中又包含衛星應用,高端裝備制造和航天生物三個領域.公司是五院高端裝備領域的上市平臺,將受益于航天技術應用產業的快速轉化. (二)2016年業績預增,高盈利水平持續根據公司業績預告,2016年歸母凈利約6436.11萬至7968.52萬,增長5%至30%,基本符合預期.我們認為2016年公司軸溫探測系統和智能倉儲業務將表現平穩,而故障圖像檢測系統近兩年處于市場導入期,收入有望大幅增長,未來將成為公司營收增長的主要驅動力.此外,鐵路后市場行業門檻較高,認證周期較長的現狀短期無法改變,公司的盈利水平有望持續增長.(三)五院資產證券化步伐有望加快在五院航天技術應用產業工作會上, 集團副總強調2017年是落實"十三五"規劃目標的攻堅年,要通過領導親自擔當,加速產業證券化步伐,創新激勵機制等措施,釋放生產活力.五院收入和盈利規模較大,目前的資產證券化率僅20%左右,預計未來幾年將大幅提高.集團和五院領導親力親為, 自上而下推進資本運作將較快取得突破.公司作為五院的軍民融合平臺,未來可能會受益于五院高端裝備相關資產的發展和整合. 3．投資建議 不考慮外延, 預計公司2016年,2017年和2018年歸母凈利潤分別為0.72億,0.86億和1.03億,EPS分別為0.26,0.31和0.37元/股,對應PE為87x,73x和61x.公司屬于典型的"大平臺,小市值"軍工上市公司,軍民融合發展空間較大,維持推薦評級. 風險提示:鐵路后市場競爭加劇;資產證券化進程不及預期 |
