杰賽科技(002544):通信事業部資本平臺,電科系改革先鋒
多重因素并驅,通信規劃業務持續增長 寬帶中國持續推進,通信行業投資規模不減.公司通信規劃業務內容涵蓋網絡規劃,勘察設計,網絡建設,安裝調試以及后期的運行維護,優化評估等全產業鏈.我們認為,公司通信規劃后續業務增長點主要來自于:1,運營商客戶群體不斷擴大,在保持優勢市場的同時新增市場實現突破;2,海外業務營收規模持續上升,東南亞市場拓展已見成效;3,三網融合加快帶來增量市場,提升上游網絡規劃,咨詢的需求;4,5G將于2018年試商用,2020年全面商用,網絡規劃作為先行者將受益. 新園區投產,印制電路板業務放量 公司是國內最大的軍用pcb制造類的上市公司, 軍用PCB需要嚴格保密且要擁有相應的資質, 具備較強的進入壁壘.公司并于2013年增資珠海杰賽,用于通信產業園一期工程的建設.該園區已于2015年2月投產, 有效提升了公司PCB板產量與智能制造水平,增厚公司業績. 通信事業部唯一上市平臺,資產注入空間大 公司控股股東為中國電科第七研究所,實際控制人為中國電子科技集團. 中國電科盈利能力強,但整體資產證券化率偏低排名相對靠后,2015年4月,中國電科正式成立通信事業部,杰賽科技是事業部下唯一的上市公司.2016年杰賽科技發布重大資產重組公告, 中國電科通信事業部下轄的三家科研院所所屬的包括遠東通信在內的6家通信類, 導航類較為成熟或具有較好市場前景的民品資產注入杰賽科技,同時募集配套資金用于支持收購公司業務的發展,發揮整體協同效應.本次注入的資產僅為中國電科通信事業部的少數資產, 后續將根據國家對軍工科研院所改革的政策以及集團戰略,持續推進軍民結合及軍工資產的證券化工作,仍然有很大的資產整合空間. 投資建議 我們看好公司的發展, 預測公司2016/2017/2018年EPS分別為0.26/0.32/0.35元,對應目前股價的PE為108/88/76,給以"增持"評級. |
