愷英網絡(002517)2016低開高走 2017有望重回高增長
事件：愷英網絡發布2016 年業績預告。報告期內，公司預計實現營業總收入27.11 億元，同比增長15.90%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.75 億元，同比增長3.09%。四季度單季度預計實現營收7.34 億元，同比增長25.6%，歸母凈利潤為2.43 億元，同比增長111.1%?；痉衔覀儗τ谌?.89 億凈利潤的預期。 低開高走，四季度營收、凈利潤有望創新高。2016 年初由于受到費用開支大幅增加影響，導致半年報凈利潤同比下滑，但隨著頁游藍月傳奇的上線以及《全民奇跡MU》手游的穩定表現，帶動公司業績大幅回升。按照業績預披露數據，公司1-4 季度營收分別為6.23 億、6.67 億、6.87 億及7.34 億，歸母凈利潤1-4 季度分別為1.03 億、1.43 億、1.87 億及2.43 億，呈現階梯式上升趨勢，四季度單季營收及利潤有望創新高。 2017 年手游、頁游均有看點，業績有望迎來新一輪快速增長。手游方面：《全民奇跡MU》手游版權續簽一年，目前保持月均2.5 億流水，根據《全民奇跡MU》在國內及海外的推廣情況，我們預計2017 年仍將保持1.5-2 億流水水平，全年貢獻20 億流水。頁游方面：《藍月傳奇》表現出色，開服數始終保持在第一，月流水接近2 億，預計公司2017 年頁游總流水將超過24 億，同時若《藍月傳奇》開發公司浙江盛和完成2016 年0.8 億扣費凈利潤，按照此前投資入股合約，愷英網絡將收購期剩余80%股份（浙江盛和承諾2017 年（2.5 億）、2018 年（3.1 億）、2019 年（3.8 億）），增厚業績。游戲儲備方面：公司儲備有6-7 款手游以及“傳奇”IP 系列手游及頁游，可以保證新品持續推出，2017 年有望迎來新一輪的業績快速增長。 盈利預測： 根據公司業績預披露以及公司當前IP 儲備（傳奇IP 等）和游戲開發情況，同時考慮19 億配套募資到位，外延拓展空間較大，我們適當調低2016 年盈利預測，同時繼續維持2017 年判斷。預計公司2016-2017 年實現的收入分別為27.12 億元、37.20 億元，分別同比增長15.9%、37.18%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為6.75 億元、9.44 億元，分別同比增長3.11%、39.79%，對應EPS 分別為0.94 元、1.32 元。根據當前市場整體情況，適當下調目標價，給與2017 年35xPE，對應46.2 元，維持“增持”評級。 風險提示：1）新游戲上線進度低于預期；2）人才流失風險。 |
