國民技術(shù)(300077):USBKEY業(yè)務面臨較大競爭壓力,關注新業(yè)務的發(fā)展
2016年前三季度, 公司實現(xiàn)營業(yè)收入41468.66萬元,同比增長18.90%,但歸屬母公司股東的凈利潤為4701.91萬元, 同比下降27.59%.主要原因是公司的銷售費用和管理費用占比仍然較高, 主營業(yè)務利潤基數(shù)較小的情況下,利息收入,投資收益以及營業(yè)外收入的下降對歸屬母公司股東的凈利潤產(chǎn)生了較大的影響. USBKEY安全芯片市場已經(jīng)由行業(yè)爆發(fā)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展期,市場成熟度高,品牌集中度較高且競爭激烈.公司積極面對行業(yè)變化, 發(fā)力移動終端USBKEY相關產(chǎn)品,有望分享移動終端安全需求新增市場的發(fā)展. 目前國內(nèi)金融IC卡芯片市場被國外巨頭高度壟斷,給我國金融安全造成潛在威脅.因此, 芯片國產(chǎn)化被逐步提上重要日程,2017年國產(chǎn)芯片或步入關鍵的轉(zhuǎn)折點.公司在保持社保卡和居民健康卡等細分市場的領先地位的同時, 也繼續(xù)積極把握金融IC卡芯片國產(chǎn)化的發(fā)展契機. 雖然RCC技術(shù)目前不是主流支付方案, 但公司認為RCC自主技術(shù)創(chuàng)新及其應用模式的創(chuàng)新發(fā)展,從長期看符合國家信息安全戰(zhàn)略的發(fā)展要求和公司戰(zhàn)略.公司將繼著力加強相關產(chǎn)的研發(fā)和應用. 投資建議: 在公司現(xiàn)有USBKEY安全芯片, 智能卡芯片,可信計算以及RCC移動等業(yè)務規(guī)模穩(wěn)健增長的前提假設下,不考慮公司其他新產(chǎn)品研發(fā)以及新增政府補貼等因素,我們預計公司2015與2016年的EPS預測分別為0.142,0.163元,對應P/E分別為140.42倍,122.33倍.以集成電路行業(yè)最新143.19倍的P/E中位數(shù)來看, 公司目前的估值已較為均衡.我們暫維持其"中性"的投資評級,后續(xù)將持續(xù)關注RCC技術(shù)的市場推廣情況. 風險提示: 市場競爭風險;應收賬款回收風險;政策風險;新產(chǎn)品研發(fā)風險等. |
