國星光電(002449):封裝主業快速增長,產業鏈整合效果顯現
報告期內營收凈利快速增長:營收同比增長31.54%, 凈利潤同比增長20.62%,符合預期. 公司實現營業總收入24.18億元,同比增長31.54%;實現歸母凈利潤1.93億元,同比增長20.62%. 公司封裝業務競爭優勢明顯, 2016年封裝產能擴產比例達50%,小間距燈珠表現靚麗,白光產品穩步發展. 公司2016年投入6.4億進行2次擴產,擴產比例達50%,截止2016年年底公司封裝SMD產能達6000KK/月,其中小間距產能1200KK.公司小間距產品表現突出,工藝不良率控制在10ppm以下,當期訂單供不應求,并且RGBLED0606小間距系列產品已完成試產,保持行業領先.2016年公司獲得美國GE的KSF(氟化物)熒光粉白光應用專利全球授權, 并且公司白光產品不斷突破,已研發推出光效達200lm/W的白光產品,躋身于國際高端市場. 公司產業鏈整合效果凸顯:芯片子公司成功研發紫光垂直芯片,倒裝芯片等國際先進工藝,并投資美國芯片公司,布局下一代半導體技術;下游憑借國資廣晟資本平臺,與佛山照明形成合力. 公司2016年9月收購國星半導體剩余全部股權, 持續增強外延片和芯片技術實力.在芯片環節,子公司成功開發銅工藝垂直紫光芯片,手機閃光燈用倒裝芯片等國際先進工藝,并且投資美國RaySent科技公司,布局LED大功率芯片及第三代半導體等國際領先技術.同時憑借國資廣晟資本平臺入駐, 實現與下游佛山照明形成合力,加強產業鏈合作優勢.公司未來將持續深化上下游產業鏈整合,進一步做大做強,未來2-3年持續保持快速增長. 調高為"買入"評級公司為國內封裝企業龍頭之一,具備全產業鏈獨特優勢,并受益LED產業趨勢轉暖, 小間距燈珠需求爆發,具備長期快速成長能力.我們預計2016-2018對應eps0.41/0.49/0.62對應PE33/27/21X,買入"評級". 風險提示LED下游需求不達預期. |
