聯(lián)創(chuàng)光電(600363):LED產(chǎn)品持續(xù)向好,軍工業(yè)務(wù)多頭并進(jìn)
一,事件概述近日我們調(diào)研了聯(lián)創(chuàng)光電,與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展方向進(jìn)行了交流. 二,分析與判斷 LED背光源業(yè)務(wù)持續(xù)向好,產(chǎn)品渠道穩(wěn)定可期公司是傳統(tǒng)的LED全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),近年來LED背光源業(yè)務(wù)成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一,為華為等消費(fèi)者電子設(shè)備供應(yīng)產(chǎn)品.LED業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期有望.同時(shí),公司積極開拓車載等中大屏領(lǐng)域,并已獲得相關(guān)客戶認(rèn)證.我們認(rèn)為, 公司LED整體發(fā)展良好,隨著新產(chǎn)品的發(fā)展,整體毛利率水平也將有所提升. 子公司承擔(dān)多項(xiàng)軍工業(yè)務(wù), 軍民融合政策受益可期公司全資子公司聯(lián)創(chuàng)特微前身是七四六廠,系原四機(jī)部直屬軍工企業(yè),是國(guó)內(nèi)軍用硅結(jié)型場(chǎng)效應(yīng)晶體管唯一定點(diǎn)生產(chǎn)廠家, 產(chǎn)品應(yīng)用于導(dǎo)彈等裝備.參股子公司北方聯(lián)創(chuàng)通信有限公司(公司持股33%)前身是八三四廠,從事通信指控產(chǎn)品的研制與生產(chǎn),產(chǎn)品應(yīng)用于軍用指揮車等裝備.此外,公司還提供航天用產(chǎn)品.我們認(rèn)為, 公司具備深厚的核心軍工產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)能力,隨著軍民融合等支持政策的逐步落實(shí),公司相關(guān)業(yè)績(jī)將達(dá)到一個(gè)更高的水平. 合理調(diào)整公司結(jié)構(gòu), 重視相關(guān)業(yè)務(wù)外延空間近期公司將旗下子公司廈門華聯(lián)電子有限公司進(jìn)行股改(股改后公司持股50.01%)并計(jì)劃在新三板掛牌, 是對(duì)公司結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整, 有利于提升公司運(yùn)營(yíng)活力及引入新的投資者.同時(shí),公司還在謀求主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的外延發(fā)展.我們認(rèn)為,對(duì)外延領(lǐng)域的拓展將使公司業(yè)務(wù)和優(yōu)勢(shì)獲得進(jìn)一步鞏固和改善,并為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn). 三,盈利預(yù)測(cè)與投資建議 我們預(yù)計(jì)2016～2018年EPS為0.46元,0.60元,0.74元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016～2018年P(guān)E分別為35.2X, 27.3X,22.3X;考慮到公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善,利潤(rùn)能力提升,外延空間大,以及軍工類產(chǎn)品的需求有望受政策影響提升, 因此給予公司2017年40～45倍PE,未來6個(gè)月的合理估值為24.0～27.0元,維持公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí). 四,風(fēng)險(xiǎn)提示:LED市場(chǎng)行情波動(dòng);競(jìng)爭(zhēng)格局加劇;外延擴(kuò)展速度不及預(yù)期. |
