東方網力(300367):業績基本符合預期,內生+外延共促成長
公司發布2016年業績預報:實現歸屬于上市公司的凈利潤29,820.21萬元至37,275.27萬元,同比增長20%至50%.其中,四季度單季歸屬于上市公司的凈利潤18,766.99至26,222.05萬元,同比增長4.42%至45.89%. 公司目前停牌擬以發行股份及支付現金的方式購買標的資產的全部或部分股權, 標的資產屬于物聯網設備制造業. 點評: 外延和內生共同促業績增長,推測費用增加對公司業績影響較大.1)收購的子公司發展良好:全資子公司華啟智能(車載乘客信息系統)和嘉崎智能(視頻圖像偵查)預計至少貢獻利潤8700萬元;動力盈科(安防運營)100%股權的業績承諾為4800萬元,中盟科技(智能交通)預計至少貢獻利潤1089萬元. 以上業績承諾的實現預計將對合并報表有較大正向影響.2)非經常性損益同比大幅增加:公司非經常性損益對凈利潤的影響金額約為7,500萬元-8,000萬元,相比2015年的171萬元有大幅提升,主要為2016年智車優行475萬元注冊資本轉讓貢獻的投資收益. 3)內生業務增長推測:扣除以上兩部分對合并報表的影響, 若考慮承諾業績并表處理將損失一部分利潤,假設公司業績在預期上限,內生業務較2015年仍將有一定增長. 4)推測全年費用和資產減值損失的增長對公司業績負面影響加大:從三季度報告可看出, 公司三費大幅增長,資產減值損失也同比有很大程度的增加.前三季度銷售費用, 管理費用和財務費用分別同比增長81%,130%,93%,主要受新公司納入合并范圍影響. 前三季度資產減值損失3260萬元, 同比增長309%,主要因為計提的壞賬損失增加.從第三季度情況看,因為應收賬款占收入的比例大大提升,因此經營性現金流壓力增加. 公司堅持內生加外延戰略, 擬購買物聯網設備制造業資產,產業鏈將進一步延伸.公司在安防領域有深厚積累,物聯網技術是安防市場未來建設方向的重點之一,設備制造業也可以促進公司軟硬一體化解決方案能力的提升.因此, 新資產具有一定協同性,促進公司在現有行業的進一步拓展和延伸, 增強核心競爭力,擴大產品市場占有率,提升經營效益. 風險提示.主營業務市場需求減小;業績承諾不達預期. 盈利預測及估值.根據業績承諾, 下調2016-2018年EPS預測至0.40/0.50/0.58元(原預測0.47/0.57/0.67元),對應PE為51/40/34倍.維持"增持"評級. |
