科大智能(300222):外延內生,打造智能化領域巨頭
科大智能:打造智能電氣+智能制造雙輪驅動格局. 公司以中壓配電載波系統業務起家,逐步向配電自動化系統及終端,用電自動化系統及工程轉型.2014年,公司開始向智能制造轉型, 連續收購永乾機電,博建電子,上海英同,冠至自動化和華曉精密股權.目前,公司已形成"智能電氣+智能制造"雙輪驅動業務格局. 永乾機電:機械手龍頭,產品領域持續擴張.永乾機電核心產品為機械手產品,在國內智能機械手領域占據龍頭地位.近年公司相繼拓展進入電氣設備,鋰電池,軍工,尿不濕, 環保,衛浴,建材等領域,目前,汽車行業收入占比已降至50%左右.業務領域持續拓展外,我們判斷公司還將在產品高端化,生產線深入化,和專機產品開發方面持續發力. 冠至自動化:上海大眾A級供應商,客戶持續拓展.公司核心產品包括汽車白車身側圍和底板智能焊裝生產線,公司是上海大眾A級供應商,2015年上海大眾收入占比90%左右.同時, 公司其他客戶拓展已顯較好成效,2016年突破了長安福特,吉利(高端產品生產線)等主流車企,我們預計2017年有望突破通用,一汽大眾等大型廠商. 華曉精密:AGV主流企業,與冠至,永乾,本部協同助力業務拓展.2015年公司銷售收入1億元, 預計在AGV市場占有率20%左右.華曉與冠至,永乾協同效應明顯,客戶已經涵蓋東風日產,東風雷諾,鄭州日產,日產全球工廠,北汽,江淮,奇瑞,吉利等30多家車企.同時,華曉亦正在向電子,電力,機械等眾多其他行業進軍. 科大智能:外延&內生,打造智能化領域巨頭.在收購永乾機電,冠至自動化,華曉精密及原有主業持續拓展基礎上,我們認為公司未來仍將通過外延與內生方式,實現收入與市值的雙重增長. 盈利預測及投資建議.預計2016-2018年公司營業收入達到15.83億元,19.18億元,23.30億元;歸母凈利潤達到2.58億元,3.27億元,4.01億元,同比分別增88.77%%,26.85%, 22.40%.增發攤薄后每股收益為0.35元,0.45元,0.55元.機器人行業整體估值較高,公司目前估值水平仍略低于行業平均水平,給予2017年55倍估值,對應價格24.75元/股,增持評級. 風險因素.產業整合不達預期的風險. |
