奧飛娛樂(lè)(002292):進(jìn)一步推進(jìn)泛娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)
最新事件 過(guò)去數(shù)月中, 奧飛娛樂(lè)宣布了多項(xiàng)娛樂(lè)制作方面的重要投資和突破.(1)1月10日,奧飛子公司奧飛影業(yè)成立了美國(guó)電影項(xiàng)目公司,計(jì)劃為全球觀(guān)眾制作基于IP的影片.(2)2016年下半年, 公司在洛杉磯成立了工作室專(zhuān)攻動(dòng)漫電影制作,并計(jì)劃于2020年推出首部國(guó)際水準(zhǔn)的影片.(3)網(wǎng)劇《桃花源》在樂(lè)視視頻平臺(tái)上首播, 此外公司正在基于奧飛旗下有妖氣動(dòng)漫網(wǎng)站的IP改編三部網(wǎng)劇.(4)2017年1月份,電影《貝肯熊》收獲總票房1.26億元,成為內(nèi)地第七個(gè)票房過(guò)億的國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影. 潛在影響 我們認(rèn)為這些舉措應(yīng)會(huì)補(bǔ)足奧飛作為IP驅(qū)動(dòng)的娛樂(lè)公司在產(chǎn)能方面的短板, 未來(lái)三年有望推動(dòng)其影視業(yè)務(wù)每年平均增長(zhǎng)30%;玩具和消費(fèi)者授權(quán)等相關(guān)業(yè)務(wù)也將受益. 盡管如此,IP的培育是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程,我們預(yù)計(jì)短期盈利將受到的影響有限. 估值 我們將2016-20年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)6-29%,主要計(jì)入玩具和游戲業(yè)務(wù)收入的下降.我們推出2021年每股盈利預(yù)測(cè),并將估值基礎(chǔ)延展至2017年.我們將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格下調(diào)了9.6%至人民幣25.72元, 仍基于18倍的2021年預(yù)期市盈率,并采用8%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2017年.維持對(duì)該股的中性評(píng)級(jí). 主要風(fēng)險(xiǎn) 玩具銷(xiāo)售和動(dòng)漫業(yè)務(wù)收入高于/低于預(yù)期. |
