華中數控(300161):錦明順利過戶強化平臺互補,定增詢價溢價發行
公司收購標的江蘇錦明100%股權已于12月6日完成過戶;近日非公開發行認購對象報價工作完成,其中購買資產股份發行價格為26.36元,上市日期為2016年12月30日;配套融資股份發行價格通過詢價確定. 點評 標的資產已完成過戶,機器人集成業務進一步完善.江蘇錦明主營機器人本體與系統集成應用以及玻璃機械設備制造, 收購完成后華中數控"一核三體"戰略布局進一步完善.華中數控科研院所平臺以及江蘇錦明市場化機制, 雙方資源優勢互補.本次收購對價總計2.8億元,其中股份支付1.68億元;募集配套資金不超過1.25億元,主要用于支付現金對價. 江蘇錦明產品切入鋰電自動化領域.江蘇錦明機器人自動化業務收入2014/2015/2016年1-6月分別為3557/6222/5532萬元, 下游客戶包括華為,百事食品,老板電器等知名企業.去年12月錦明與江蘇金壇簽訂鋰電池PACK自動化裝配線工程合同,總金額8100萬元,目前已完成主要的鋰電自動化裝配線和兩條模組線,剩余一條模組線正在安裝過程中. 玻璃設備占比下降,鋰電自動化業務高增長有望帶動業績超預期.江蘇錦明玻璃機械設備占比逐步下降,鋰電自動化訂單有望超預期,帶動機器人業務高速增長.今年1-8月實現營業收入7716.48萬元,預計9-12月完成的在制訂單金額8335.72萬元,2016全年預計完成收入1.61億元.江蘇錦明業績承諾2016/2017年扣非后凈利潤分別不低于2865萬元,3715萬元,并表后可對上市公司主營業務的盈利帶來較大的提升. 與阿里云計算簽訂合作協議, 智能制造+新能源汽車雙產業并進.公司12月與阿里云計算簽訂智能制造新模式框架合作協議,在云計算,大數據,物聯網領域開展合作,推動制造裝備從數控一代向智能一代升級;9月擬出資2000萬在寧波設立寧波華數機器人有限公司,主要從事機器人及數控裝備的研發,集成,銷售以及智能制造整體解決方案,拓展公司機器人產品在寧波地區的應用推廣.今年5月擬合資設立的武漢智能控制工業技術研究院有限公司已于7月取得工商營業執照, 發揮華中數控在控制器,伺服驅動器和伺服電機等關鍵部件的優勢,促進公司電動汽車相關產業的發展. 盈利預測 我們預測公司2016-2018年營業收入分別為6.75/9.32/10.82億元,分別同比增長22.6%/38.1%/16.1%;歸母凈利潤26/86/98百萬元,EPS分別為0.15/0.50/0.57元(考慮公司增發收購完成后總股本增加至約1.73億股). 投資建議 我們認為江蘇錦明鋰電自動化訂單有望超預期,機器人業務具備高成長性,業績并表后有望提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽車雙產業并進,成長空間持續擴展.我們維持公司"買入"評級,未來6-12個月目標價34-36元. 風險提示 江蘇錦明收購整合風險,承諾業績未能兌現的風險,政府補貼政策變化的風險. |
