派思股份(603318):收購城鎮(zhèn)燃氣經(jīng)銷商,專注燃氣產(chǎn)業(yè)鏈拓展
要點:派思股份11日發(fā)布對外投資公告,擬以1.82億元收購自貢華燃持有的雅安市華燃天然氣有限責(zé)任公司等7家公司80%股權(quán), 自貢華燃承諾7家公司2017-2019年扣非凈利潤不低于4800,6500,8400萬元. 收購進入城鎮(zhèn)燃氣經(jīng)營領(lǐng)域.7家標的公司主營所在城鎮(zhèn)的燃氣管道,安裝及銷售,經(jīng)營區(qū)域分別為雅安市雨城區(qū),四川省隆昌縣,河南省伊川縣,河南省上蔡縣,河南省西平縣,河南省方城縣,河南省遂平縣.雅安華燃,隆昌隆堯,伊川華燃采用收益法評估,預(yù)計2016年三家公司合計凈利潤501.63萬元, 估值合計2.37億元(80%股權(quán)合計作價1.82億元), 對應(yīng)47倍PE.方城華燃,上蔡華燃,西平華燃,遂平華燃采用基礎(chǔ)資產(chǎn)法評估,凈資產(chǎn)評估值分別為-4.53,-70.58,-36.55和-37.79萬元,交易價均為0元.公司目前已有中游燃氣輸配零配件, 下游分布式天然氣業(yè)務(wù),此次收購屬于下游城鎮(zhèn)燃氣零售布局,進一步完善燃氣產(chǎn)業(yè)鏈,將為公司帶來新的業(yè)績增長點. 定增項目拓展燃氣上游.2016年12月公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案(修訂稿),擬非公開發(fā)行不超過8000萬股,募集資金不超過6.85億元,用于鄂爾多斯一期110*104Nm3/d天然氣液化工廠建設(shè)(4.4億元),濟南力諾派思2*1.8MW天然氣分布式能源站(4090萬元),償還銀行貸款(1.06億元)和補充流動資金(9850萬元),發(fā)行對象全部為機構(gòu)投資者,鎖定期一年,目前方案已獲得證監(jiān)會受理. 此次定增的主要資金用于鄂爾多斯天然氣液化工廠建設(shè), 屬于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游氣源的布局,鄂爾多斯LNG項目輻射半徑1000公里的銷售范圍,以華北地區(qū)為目標市場,定位為調(diào)峰用氣氣源, 市政燃氣,車用燃料以及天然氣分布式能源站氣源.項目的實施將使公司完成天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局,保障公司氣源的穩(wěn)定. 掌握分布式天然氣最稀缺資源.在國家氣改加速推進,分布式天然氣開始崛起的背景下, 公司大股東于15年9月收購荷蘭小型燃氣輪機OPRA控股權(quán),我國小型燃氣輪機進口依賴度高達90%, 目前公司是行業(yè)內(nèi)唯一擁有小型燃氣輪機自主制造技術(shù)的公司,掌握分布式天然氣領(lǐng)域發(fā)展初期最稀缺資源.在氣價下行, 天然氣經(jīng)濟性優(yōu)勢不斷上升,以及國家政策推動燃氣普及率上升的大背景下, 分布式天然氣將成為下游最有景氣度的子領(lǐng)域之一,公司在分布式天然氣前瞻性的布局將為未來業(yè)績爆發(fā)埋下伏筆. 盈利預(yù)測與評級.預(yù)計公司16-18年歸屬凈利潤為0.38,1.04,2.01億元,對應(yīng)EPS為0.10,0.29,0.55元/股.考慮此次收購的并表,預(yù)計公司16-18年歸屬凈利潤為0.38,1.52, 2.66億元,對應(yīng)EPS為0.10,0.42,0.73元/股.參考同行業(yè)可比公司估值,考慮公司在行業(yè)內(nèi)的稀缺性及次新股屬性, 給予公司2017年40倍PE,對應(yīng)目標價16.80元/股,買入評級. 風(fēng)險提示.(1)分布式天然氣, LNG項目建設(shè)進度不達預(yù)期;(2)國際油氣價格波動,天然氣經(jīng)濟性下降. |
