大族激光(002008):受益3C設(shè)備需求集中釋放
要點(diǎn) 我們近日調(diào)研了大族激光,公司各業(yè)務(wù)線經(jīng)營(yíng)發(fā)展順利,調(diào)研要點(diǎn)如下: 低功率激光優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固. 公司低功率激光收入中70%來(lái)源于消費(fèi)電子行業(yè).2017年是蘋果手機(jī)革新大年,預(yù)計(jì)公司消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)將保持較快增長(zhǎng).公司低功率激光在技術(shù)和交貨周期上優(yōu)勢(shì)明顯.高端消費(fèi)電子客戶由于保密需求, 會(huì)密集下單,并要求在一個(gè)月內(nèi)交貨.公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難保證交貨品質(zhì)和周期,公司行業(yè)地位較為穩(wěn)固. 關(guān)注OLED設(shè)備研發(fā)及應(yīng)用.在高端消費(fèi)電子企業(yè)的帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)2017年OLED顯示屏將開始普及. 目前激光在OLED生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的應(yīng)用主要是準(zhǔn)分子激光設(shè)備和激光切割設(shè)備.其中激光切割設(shè)備是成熟產(chǎn)品, 準(zhǔn)分子激光設(shè)備公司正在研發(fā).預(yù)計(jì)準(zhǔn)分子激光設(shè)備最快2017年可以提供樣機(jī). 大功率激光逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代.公司在大功率激光領(lǐng)域主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是德國(guó)通快.目前在中國(guó)市場(chǎng)中, 公司市場(chǎng)份額約50%,通快約45%.公司設(shè)備銷售價(jià)格與通快相差不大, 但售后服務(wù)響應(yīng)時(shí)間和全使用周期成本具有優(yōu)勢(shì),未來(lái)隨著行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,公司產(chǎn)品有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代. 自動(dòng)化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn).目前公司自動(dòng)化主要是基于激光業(yè)務(wù)的自動(dòng)化,上規(guī)模的自動(dòng)化應(yīng)用主要是消費(fèi)電子的自動(dòng)化和汽車行業(yè)的自動(dòng)化.目前公司自動(dòng)化的滲透率(含有自動(dòng)化功能的激光設(shè)備收入占比)已經(jīng)超過27%,未來(lái)有望達(dá)到50%. 建議 公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/2018P/E分別為21.6x/18.0x, 估值處于歷史較低水平,我們維持"推薦",目標(biāo)價(jià)27.25元,對(duì)應(yīng)2017P/E25x. 風(fēng)險(xiǎn) 蘋果創(chuàng)新低于預(yù)期,自動(dòng)化業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期. |
