長電科技(600584):業績承諾淡化市場憂慮
公司回復證監會關于行政許可項目審查的反饋意見書中承諾對于長電新科未來三年2017-2019年凈利潤分別達到0.78億元,3.8億元和5.6億元,累計10.1億元,不足部分, 中芯國際將最高補償1.53億元,大基金最高補償1億元人民幣.從業績承諾來看,2017年星科金朋業績風險降低, 幷且SIP,eWLB等高端產能爆發原星科金朋資產對業績貢獻持續加大,預計2016-2018年可實現凈利潤分別為1.1億,7.2億和12.8億元,YoY增長117%, 增長541%和77%,對應EPS為0.08元(攤薄),0.53元(攤薄)和0.94元(攤薄);目前股價對應PE分別為217倍, 34倍和19倍(攤薄),考慮到公司處于業績彈性大,幷且長期來看,公司無論從行業地位,技術能力均處于國內領先,維持買入的投資建議. 2016凈利潤增長90%-120%,4Q扭虧:公司公告,預計2016年凈利潤預增90%-120%,對應全年凈利潤規模0.99億-1.14億元,較我們預估的1.3億元凈利潤規模略低.相應的,4Q16公司凈利潤0.39億元-0.54億元,同比扭虧.公司單季度業績同比扭虧主要源于星科金朋經營業績改善(星科金朋15年8月幷表當年產生經營性虧損1.3億, 收購費用0.6億元, 3Q16單季度營收20.9億元,單季度毛利率回升至7%,虧損環比減少50%以上,10月單月近盈虧平衡),我們認為公司2017年業績大幅增長幾成定局. 利潤承諾降低業績風險:公司回復證監會反饋意見書中承諾對于長電新科未來三年2017-2019年凈利潤分別達到0.78億元,3.8億元和5.6億元,累計10.1億元,不足部分, 中芯國際將最高補償1.53億元,大基金最高補償1億元人民幣.從業績承諾來看,在經歷了近幾年的大幅虧損后(2014,2015,1H16扣除非經常性及一次性費用后后虧損2.2億元,4.1億元,5.5億元),隨著國內客戶的持續導入,公司與星科金朋整合加速,星科金朋2017年業績將反轉. 盈利預估:維持對于公司2017年業績的預估, 預計2016-2018年可實現凈利潤分別為1.1億,7.2億和12.8億元,YoY增長117%,增長541%和77%,對應EPS為0.08元(攤薄),0.53元(攤薄)和0.94元(攤薄);目前股價對應17年和18年PE分別為34倍和19倍(攤薄),考慮到公司處于業績彈性大, 幷且長期來看,公司無論從行業地位,技術能力均處于國內領先,維持買入的投資建議. |
