上海新陽(300236)大股東增持 半導體化學品和設備前景向好
分析與判斷 董事長增持凸顯公司長期發展信心 1、本次增持后，董事長直接持有公司股份1,516,336 股，間接持有公司股份合計24,908,782 股，直接和間接持有公司股份合計26,425,118 股，約占公司總股本的13.64%。王福祥、孫江燕夫婦直接和間接持有公司股份合計45,931,140 股，約占公司總股本的23.70%。 2、我們認為，公司是國內領先的半導體材料供應商，在電子電鍍和電子清洗領域具有客戶、技術、成本、產能等核心競爭優勢。董事長增持表明其十分看好公司未來發展前景。 受益國內多座晶圓廠陸續投產，半導體化學品和設備將進入放量增長階段 1、根據國際半導體設備材料產業協會（SEMI）的數據，2017 年~2020 年全球將新增62 座半導體晶圓廠，其中有26 座新建的晶圓廠來自中國，10 座來自美國，9 座來自臺灣。新增晶圓廠中，晶圓代工廠約占32%、存儲器廠約占21%、LED 廠約占11%、其他類型合計占比36%。 2、公司的半導體制造用高純銅電鍍液和添加劑系列產品已經達到世界領先水平，功能性化學品成功進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子等重點客戶，電鍍液正處于臺積電認證階段（尚未供貨），后續公司將持續開拓新的客戶；大硅片項目即將進入客戶認證階段，認證通過后即可投產，設計產能為15 萬片/月，預計下半年達產，未來有望貢獻正收益；新陽硅密專業從事半導體濕法設備與化學藥業研發，其合作伙伴硅密四新（SPM）的主要技術力量來自美國VERTEQ 和SCP 公司，在半導體濕制程各類工藝機臺、輔助設備領域具有深厚積淀。 3、我們認為，隨著國內未來多座半導體晶圓廠陸續投產，憑借自主知識產權的電子電鍍和電子清洗核心技術，公司半導體化學品和設備將直接受益。 盈利預測與投資建議 公司是國內領先的半導體材料供應商，晶圓化學品及設備伴隨國內半導體制造和封測客戶進入放量增長階段，新客戶的持續突破和半導體材料的領先布局將為公司打開長線成長空間。 預計公司2016～2018 年EPS 分別為0.27 元、0.62 元、1.13 元，當前股價對應2016～2018 年PE 分別為120.5X、53.4X、29.3X，未來6 個月的合理估值為43.40～46.5 元，維持公司“強烈推薦”評級。 風險提示： 1、產品銷量不及預期；2、客戶認證進度低于預期；3、新產品研發進度低于預期 |
