洛陽鉬業(yè)(603993):鈷漲價預(yù)期兌現(xiàn),公司抄底資源品戰(zhàn)略獲市場認(rèn)可
鈷漲價預(yù)期不斷落地今年大概率供不應(yīng)求:三元電池?zé)o論是532, 還是622型號,對鈷的需求是無法替代的,16年底的新能源車補(bǔ)貼計劃,已經(jīng)變向?qū)⒀a(bǔ)貼從磷酸鐵鋰向三元電池傾斜(按照能量密度劃分補(bǔ)貼等級).同時2017年客車用三元電池將放開,由于去年的"三元客車禁令",導(dǎo)致中國動力電池三元滲透率不達(dá)預(yù)期,隨著新版補(bǔ)貼政策的出臺和客車三元解禁,今年我國動力電池三元滲透率增速有望同比大幅提升.隨著庫存擔(dān)憂逐步緩解,加上短期內(nèi)剛果政局的影響,鈷產(chǎn)品價格持續(xù)上漲,年初至今電解鈷從27.5萬/噸上漲至34萬/噸,漲幅23.6%,16年至今電解鈷從最低點(diǎn)反彈了79.4%.隨著中國17年三元電池滲透率的提升,今年鈷供應(yīng)大概率需求大于供給.鈷漲價趨勢有望持續(xù). 收購?fù)瓿珊蠊境蔀槿虻谝烩捁?yīng)商:公司通過增發(fā)收購TFM56%股權(quán),未來有望增持到80%, 有望獲得約377.4萬噸銅和45.5萬噸鈷儲量,年產(chǎn)量增加16.3萬噸銅和1.3萬噸鈷.目前華友鈷業(yè)年自產(chǎn)鈷在收購PE527采礦權(quán)后為1000噸+3100噸,公司自產(chǎn)鈷大幅領(lǐng)先華友鈷業(yè),全球第一鈷生產(chǎn)商地位確立. 公司抄底資源品戰(zhàn)略已獲成功市場逐步認(rèn)知戰(zhàn)略價值:公司原有業(yè)務(wù)以鎢鉬銅為主,其中2015年鉬產(chǎn)品收入13.1億,鉬精礦(45%市場均價)從16年最低點(diǎn)695元/噸,上漲到1045元/噸,漲幅50%.鎢產(chǎn)品收入11.14噸.鎢精礦從16年最低點(diǎn)60000元/噸,上漲到74000元/噸, 漲幅23.3%.原有業(yè)務(wù)大幅收益于資源品價格回升.同時公司增發(fā)收購的時間點(diǎn), 是鈷,銅的年度低點(diǎn),甚至是歷史低點(diǎn).自公司收購后,鈷和銅價格均有不同程度的上漲.公司通過增發(fā)加自有資金及銀行借款的方式共計275億,抄底資源品,相當(dāng)于對原有業(yè)務(wù)的杠桿性擴(kuò)張,公司相對于其他資源品公司更具業(yè)績彈性. 風(fēng)險提示:三元電池增速不達(dá)預(yù)期. |
