鼎泰新材(002352):順豐正式開啟發展新里程
成本進一步壓縮提升毛利率,業績超預期根據最新財報數據顯示,2016年中期順豐實現主營業務收入260.87億元;毛利率23.36%, 相比2015年度的20.42%回升明顯,主要受益于公司智能化,自動化水平的提升帶動成本端進一步壓縮;歸母凈利17.53億元.此外公司業績預告顯示,2016全年預計實現凈利40.5-43.4億元,其中扣非凈利約24.6-27.5億元,較2015年順豐本身11億元的歸母凈利實現高速增長. 差異化發展增強競爭力, 具有先發優勢面對行業壁壘低,同質化競爭,順豐積極尋求差異化發展.目前順豐在其商務快件運輸優勢的基礎上,通過"倉干配",數據化服務,跨境電商,冷庫投入,智能快遞柜和航空基地的建設,積極布局中高端電商快遞業務,國際快遞業務,冷鏈運輸業務和航空貨運業務. 行業集中度提升為公司帶來兼并機遇目前我國快遞市場集中度持續下降, 規模經濟致使并購整合預期強烈.根據國家郵政局"十三五"計劃,期間要打造出具備國際競爭力的航母級快遞企業和具有相當規模的快遞航空機隊. 快遞行業具有顯著的規模經濟特征,適度的集中性能夠帶來更好的管理協同效應,為順豐未來的兼并整合提供了機遇. 盈利預測和投資評級:給予"買入"評級順豐作為快遞業龍頭企業,擁有完善的網絡布局和優質的品牌優勢,依托行業高景氣度和政策紅利的逐步兌現,未來發展空間廣闊.出于審慎性原則,暫不考慮配套融資帶來的股本攤薄因素影響,我們預估公司2016年-2018年EPS為1.01/0.86/1.07元,對應PE為40/47/38倍,給予"增持"投資評級. 風險提示:1)快遞業發展不及預期;2)公司業績不達預期;3)行業整合不及預期;4)非公開發行終止風險; |
