天康生物(002100):高致病性禽流感,催生事件性機(jī)會
疫苗:深蹲起跳,業(yè)績拐點 公司的H5高致病性禽流感疫苗于2016年4月獲得新獸藥證書,采用生物反應(yīng)器細(xì)胞懸浮培養(yǎng)技術(shù)生產(chǎn);該工藝具有簡單快捷, 成本低,培養(yǎng)條件易控,不良反應(yīng)小等優(yōu)勢,品質(zhì)顯著高于市場.我們預(yù)計其銷量將快速增長,明年有望貢獻(xiàn)1.5億元營收.口蹄疫第三車間懸浮培養(yǎng)技術(shù)改造已于近期完工,高品質(zhì)的口蹄疫市場苗新品上市在即;不僅徹底解決了產(chǎn)能瓶頸, 產(chǎn)品品質(zhì)也得以大幅提升.同時,具有開創(chuàng)性的豬瘟E2疫苗很快拿到新獸藥證書,預(yù)計明年年中上市,天康的疫苗板塊在沉寂一年后將于2017年迎來爆發(fā). 飼料:穩(wěn)中有進(jìn),量利雙增 2016上半年,大宗原料回落的情況下飼料單價有所下降,公司飼料業(yè)務(wù)毛利率顯著提高至15.04%,同比增加3.43個百分點.隨著未來能繁母豬存欄回升漸近,公司疆內(nèi)+疆外戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn),飼料銷量將逐步加速增長,我們估計2016-2017年銷量分別為100,140萬噸. 養(yǎng)殖:全產(chǎn)業(yè)鏈,品牌為王 公司先后從美國,加拿大,丹麥分別引進(jìn)新美系,加系和丹系種豬,采用"公司+基地+農(nóng)戶"的模式,分別在新疆和河南區(qū)域布署百萬頭生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè),并且積極推進(jìn)向服務(wù)營銷模式的轉(zhuǎn)型, 從單純的產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)為價值鏈的競爭,從一個單一的飼料企業(yè),發(fā)展成現(xiàn)代化農(nóng)牧全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè).天康放心肉產(chǎn)品占烏魯木齊品牌肉市場80%的份額, 深得消費者的信賴,具有較強(qiáng)的下游消化能力.我們預(yù)計2016-2018年出欄35/50/100萬頭生豬. 盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計2016/17/18年公司歸母凈利潤為3.54/4.60/5.89億元,EPS為0.37/0.48/0.61元, 給予17年30-35倍PE得出一年內(nèi)目標(biāo)價區(qū)間為14.4-16.8元,較現(xiàn)價具有49%-74%的上漲空間,并給予"強(qiáng)烈推薦-A"評級. 風(fēng)險提示:重大食品安全事件風(fēng)險,重大不可控疫病風(fēng)險,疫苗銷售不達(dá)預(yù)期. |
