楚江新材(002171):業績兌現超預期,轉型升級進行中
事件: 公司公布2016年三季度報, 公司2016年前三季度實現營業收入56.67億元,比上年同期下降6.64%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元,比上年同期上升242%;實現每股收益0.33,比上年同期增長211%. 觀點: 傳統銅基材料業務穩定增長, 銷售毛利率上升.2016年以來,傳統銅基材料業務企穩回升,市場競爭趨于緩和,銅基材料的整體需求上揚,公司作為產業領頭,規模優勢明顯,原材料價格下降帶動公司的銷售毛利率上升.此外,公司著力增加產品附加值,并在本報告期內向長江國際收購了楚江特鋼30%股權和清遠楚江25%股權.楚江特鋼,清遠楚江成為公司的全資子公司,進一步鞏固和提高了公司產品的市場份額. 頂立科技持續發力,高端熱工裝備及新材料研發業務帶來業績增長.頂立科技圍繞尖端新材料產業核心裝備需求, 產品面向航空航天,國防軍工建設等方面,擁有行業內領先的研發和生產能力,將進一步推動公司產業轉型和核心競爭力的發展.頂立科技2016年完成承諾凈利潤5000萬元是大概率事件. 募投項目促進傳統業務轉型和新材料業務發展.公司本次非公開發行A股股票的申請于8月24日獲得通過, 擬募集資金154,160萬元,主要用于銅合金板帶產品升級,產能置換及智能化改造項目,智能熱工裝備及特種復合材料產業化項目和年產1萬噸高性能鋰電池負極材料生產線建設項目.上述項目投產后預計可增加利潤34,597.9萬元,有助于公司淘汰落后產能,替代高端進口,形成新的利潤增長點,增強持續盈利能力. 結論: 我們看好公司傳統主業轉型與軍工新材料布局, 未來主業和熱工裝備將持續提升公司業績.我們預計公司2016-2018年營業收入分別為89.7億元,91.3億元和95.3億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.88億元,2.27億元和2.85億元;每股收益分別為0.42元0.51元和0.64元,對應PE分別為44X,36X和29X;維持公司"強烈推薦"評級. |
