博威合金(601137):雙主業齊頭并進,業績有望超預期
公司收購康奈特后, 主營將由"新材料"進階為"新材料+新能源",以有色合金材料為核心,以新能源為新的増長點,形成雙輪驅動的產業格局和多元化的業務平臺. 康奈特目前已具備年產約280MW太陽能電池及組件的生產能力,2016年下半年越南二期生產線建成后將達到年產約660MW. 康奈特從中國大陸采購原材料, 采購成本低.我國是硅片制造大國,并由于"雙反"政策,光伏產品出口受限,產能過剩,供應價格也相對較低. 越南水電成本和人工成本分別為國內成本的1/2和1/3左右, 越南光伏產品未受到歐美國家"雙反"政策的影響,且越南于2015年簽訂TPP協定.越南生產成本更低,相對國內貿易環境更優越. GTMResearch預估美國2016年新增裝機達到了14.1GW, 同比增幅88%;ITC政策延期將為2016-2020年美國光伏市場帶來高達25GW的額外增量和400億美元的額外光伏產業投資額.美國市場是康奈特最重要的目標市場,美國光伏市場在政府政策扶持下快速增長. 公司有色新材料主業:專注高端有色合金材料, 研發能力強.公司的主要產品分為合金棒線和合金板帶, 2016年擁有銅合金產能12萬噸,2018年擬建成1.8萬噸高強高導特殊合金板帶生產線,產能將達13.8萬噸. 公司盈利預測及投資評級.收購康奈特后, 公司的主營業務由"新材料"轉為"新材料+新能源"雙主業, 以有色合金材料為核心,以新能源為新的増長點,形成雙輪驅動的產業格局和多元化的業務平臺.我們看好康奈特2016年產能的擴大,承諾業績有望超預期. 我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.37/0.43/0.52元, 對應PE分別為36/31/26倍,給予公司"推薦"評級. 風險提示:銅合金銷售不及預期,越南政治風險. |
